电信三巨头合办“基站铁塔” 7股现绝对底部信号(7)

　　梅泰诺:继续转型,受益4G建设和移动互联

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：宏源证券 分析师：赵国栋 撰写日期：2014-04-25

　　事件:

　　公司发布2013年年度报,公司2013年实现营业收入60,137.77万元,比上年同期增长37.22%;实现归属于上市公司股东的净利润为5,190.67万元,比上年同期增长54.37%。

　　报告摘要:

　　传统铁塔业务受益4G,中标湖北移动大单。2014年三大运营商的总资本支出接近4000亿元,其中中移动4G建设投资占比最大达到33%。4G建设的基站密度增大并对高毛利的景观塔,另一方面国产化趋势将使运营商集采份额进一步集中,对行业领先地位的通信塔业务而言有利于扩大市场份额。

　　收购效果显现,转型综合服务提供商,多业务贡献营收。公司通过收购成都军通、浙江金之路和北京鼎元信广,从单一的塔桅转变成综合服务提供商,目前已构建四大业务板卡,各业务线相互促进,贡献营收,利润极大增厚。

　　公司的移动APP在线适配等业务有一定的市场稀缺性,移动互联业务有望成倍增长。公司收购鼎元信广后进军移动互联网领域,主要运营手机适配和应用。移动互联网造就了安卓系统上各种移动应用的层出不穷,大量的应用必须要经过手机兼容性适配测试后才可能上线。公司提供的在线适配业务,极大方便了测试开发者,降低其测试成本和测试周期,未来市场巨大。

　　盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为7.59亿/9.46亿/11.75亿元,净利润分别为0.85亿1.16亿/1.58亿元,EPS分别为0.53元、0.72元和0.98元。给予增持评级。

　　风险分析:4G建设投入不如预期;光纤入户订单持续下降;大量公司进入手机应用适配领域,导致竞争加剧。