创业板再融资办法尘埃落定 投资机会解读

　　中国证监会新闻发言人张晓军16日介绍，创业板首发办法的修订和再融资办法制定工作已经结束，今天正式对外发布，两个办法自发布之日起实施。

　　中金公司研报指出，创业板再融资办法推出小额快速定增机制,有利于亟需资金的传媒龙头，乐视网、蓝色光标等急需资金的龙头公司会迎来新一轮基本面上扬的投资机会，建议关注。

　　海通证券认为，创业板再融资会大大提高创业板的活力、重建创业板的投资热情、加强创业板分化并引导出更为多样化的估值层次和方法，建议关注掌趣科技、梅花伞和星辉车模，同时还包括博瑞传播，其它白马公司如蓝色光标等。

　　今年1月初保监会发布关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知，表示保险资金可以投资创业板上市公司股票，险资投资创业板正式开闸。从持股比例看，一季度保险公司持有创业板比例最高的公司是绿盟科技，该股为今年新上市个股，一季度末两家险资合计持有161.38万股，占流通股的7.63%，博雅生物、远方光电等2家公司保险资金持股比例也均超过5%，而一季度保险公司持有的全部个股中，持股比例在5%以上的也只有36家，可见保险资金对这几只个股的青睐，后市亦值得关注。

　　蓝色光标:继续战略扩张,抢夺数字营销制高点

　　日期：2014-05-08 研究机构：国泰君安

　　投资建议:目标价73元,维持“增持”评级。考虑到博杰广告的完全并表以及公司内生增长,我们上调2014-2016年EPS至1.58元(原1.41)、2.09(原1.66)元和2.71元。参考行业可比公司估值,给予2014年EPS1.58元46倍PE估值,上调目标价至73元,维持“增持”评级。

　　与众不同的认识:市场认为随着公司规模的增长,并购带来的边际效应递减;而我们预计随着创业板再融资的放开,公司有望进行更大规模的外延式扩张。 营销传播公司的成长受制于人力资源的天花板,往往通过不断并购进行产业链布局,进而形成营销传播集团; 2014年1季度公司资产负债率为47.34%,已初步满足证监会征求意见稿中创业板公司再融资条件。 公司2013年定增已基本消化完毕,收购博杰广告整合效果较好,随着再融资放开,2014年有望启动新一轮外延扩张步伐。

　　加大技术投入,抢夺数字营销制高点。 技术和盈利模式将是传统营销传播公司未来突破的两个方向:一是通过技术和数据将传统的个性化服务进行产品化和半产品化;二是介入客户销售环节,分享销售利润; 数字化和国际化将是公司未来布局的重点方向,预计2014年公司将加强在大数据、移动互联网、电子商务和视频的布局力度。

　　催化剂:创业板再融资放开,在数字营销领域取得突破。

　　核心风险:业绩对赌陆续结束,团队人员流失风险;经济增速放缓预期带来的缩减营销费用风险;公司并购带来的企业文化融合风险。