组建铁路发展基金公司 利好九家公司业绩(3)

　　　　鞍钢股份:6月出厂价平盘开出

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-05-19

　　事件描述

　　鞍钢股份公布2014 年6 月主要产品出厂价政策,其中热轧板卷、冷轧板卷主流品种出厂价均维持不变。

　　事件评论

　　价差相对较小,6 月出厂价平盘开出:受季节性因素影响,6 月行业终端需求难有明显恢复,与此同时,宝钢、武钢已在前期纷纷下调主要产品出厂价。在此背景下,公司本次选择平盘开出热轧、冷轧主要产品出厂价应主要源于公司产品出厂价与市场价之间的价差相对较小:目前公司热轧、冷轧产品出厂价与市场价之间的价差在三大钢厂中最小,而且与宝钢、武钢相比的差距幅度较大。

　　另外,公司冷轧产品出厂价前期已经连续2 个月下调,也是公司在近期冷轧出厂价相对弱势的情况下,本次依然维持冷轧出厂价不变的原因之一。

　　虽然平盘开出6 月热轧、冷轧主要产品出厂价,但在预计后期钢价继续弱势下跌的情况下,公司相关产品出厂价与市场现货价格间的价差有所扩大,对应倒挂压力有所增大。

　　因特殊矿石定价方式,6 月业绩环比有所下降:按照我们的假设简单推算,虽然6 月主要产品出厂价均持平,但考虑到集团供货的铁矿石结算价有所上涨,公司单月经营业绩环比反而有所下降。当然,我们考虑的因素较为简单,与公司实际经营情况难免存在误差。

　　综合公司历史盈利水平的变化以及我们对行业的判断,预计公司2014、2015年EPS 分别为0.11 元与0.13 元,维持“谨慎推荐”评级。