组建铁路发展基金公司 利好九家公司业绩(6)

　　　　卧龙电气13年报点评:外延式扩张没有“完成时”

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2014-04-22

　　2013年公司业绩同比大幅提升

　　报告期内,公司实现营业收入57.28亿元,实现利润总额3.55亿元,营业利润2.70亿元,较上年增长76.40%;实现归属于母公司所有者净利润3.64亿元,较上年增长55.30%。每股收益0.33元,与我们之前预期基本一致。

　　盈利能力显著提升

　　2013年,公司产品综合毛利率为22.97%,同比大幅提升3.76个百分点,其中电机及控制装置、变压器产品毛利率均呈现了提升,幅度分别达到2.47个百分点和7.22个百分点,如我们之前报告所述--“卧龙业绩已经步入上升通道” 。

　　估值与投资评级

　　报告期内,公司完成对同一控制下的海外重大资产(ATB)重组,公司业绩得到明显提升,净资产收益率提高58.87%,此外,公司收购清江电机,拓展了压缩机电机和中高压电机产品的应用领域。公司加快推进重点新产品的产业化进度,实现高效电机、变频电机同比增长243.42%和98.85%;无刷直流电机和大AC柜机同比增长93.22%和41.85%;新能源汽车电机同比增长114.39%。

　　估值与投资评级

　　我们预计,2014年公司每股收益0.40元,目前股价对应动态市盈率约19倍,维持卧龙电气“买入”的投资评级。

　　催化剂:铁路牵引变压器中标超预期,获得新能源汽车电机大额订单。