券商：低价股物美价廉 四只二元股迎来重大拐点(4)

　　永泰能源:预计补偿款2季度到账,未来新增油气业务

　　永泰能源 600157

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2014-04-29

　　集团将盈利补偿2.2 亿元,预计于2014 年6 月到账

　　13 年公司净利润4.8 亿元,同比回落52%,折合每股收益0.27 元。其中单季度EPS 分别为0.13 元、0.06 元、0.08 元和0.01 元。

　　公司收购康伟65%股权时,曾承诺康伟13-14 年净利润分别为5.7 亿元和6.7 亿元。13 年康伟净利润2.3 亿元,较承诺利润少3.4 亿元。我们预计集团的补偿款约2.2 亿元,将在14 年6 月支付给公司。

　　13 年销量增51%,精煤占比下滑,省外收入占比过半

　　公司13 年原煤产量1081 万吨,同比增长28%;,销量1053 万吨,同比增长51%。其中精煤销量占比由12 年的58.1%回落至13 年的42.4%;此外, 公司13 年省外收入同比大增64%,已超过省内收入,显示出公司在贸易渠道拓展方面取得了显著突破。13 年公司自产煤均价631 元/吨,同比回落18%,主要由于煤价回落和精煤占比下滑。

　　吨煤成本同比增长4.4%,人工成本刚性上涨

　　公司14 年自产煤吨煤平均成本344 元,同比增长4.4%,同时考虑到13 年销售结构中,精煤销量占比回落15 个百分点,因此实际吨煤涨幅可能在6%以上,从吨煤成本结构来看,成本增量主要来自于人工成本和制造费用, 同比分别增长21.3%和19.5%。

　　14 年公司将再度转型,加快电力和油气产业的发展

　　公司将在现有1000 万吨焦煤产量的基础上争取用三年左右的时间形成3,000 万吨煤炭产能、1,000 万千瓦电力装机容量、1,000 万吨油气物流和加工能力,实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。公司此前已经涉足煤电业务,我们预计公司目前停牌可能是收购油气物流业务。

　　预计14-16 年每股收益分别为0.26 元、0.31 元、0.25 元

　　公司虽然财务压力较重,但是集团对康伟公司的业绩承诺,将确保公司14-15 年净利润增长。公司具有估值优势,维持“买入”评级。

　　风险提示:煤矿生产的安全隐患;重大资产重组的不确定性。