苹果布局 巴菲特看好 智能汽车概念10股狂飙(7)

　　金龙汽车:改革进程更进一步,坚定看好

　　金龙汽车 600686

　　研究机构：申银万国证券 分析师：常璐 撰写日期：2014-06-25

　　投资要点:

　　海翼债权人同意股权划转,改革进程更进一步。公司前期公告大股东海翼集团以及旗下公司拟将所持金龙20.7%的股权以无偿划转的方式划拨给福汽集团,上述事项需要海翼集团债权人表决通过。6月份海翼集团召开债权人会议,最终出席会议的债权人一致同意股权划转,后续只需要通过国资委以及证监会批准即可完成划转,金龙汽车改革进程更进一步。

　　福建及厦门全面响应,积极推进划转事宜。经历了3个月左右的等待,最终在6月底出现了股权划转的重要一步,其实在这一期间内,厦门市国资委和福建省国资委做了相当多的工作:厦门市政府及厦门市国资委将厦门百城建设的51%股权划转至海翼,并给予现金扶持9.96亿元,福建省投资集团也为海翼提供连带责任担保,使得海翼集团偿债能力不受负面影响,股权划转得以顺利进行。二者的共同推动从侧面也显示了金龙在省汽车工业战略发展中的重要性,福汽掌舵金龙在即,未来改革执行力度不容怀疑。

　　逻辑不破,一往无前,坚定看好。本次福建省再次入主金龙,长期股东纠葛完结,利于公司未来发展,同时省国资委出资11亿参与定增,增强控制权,金龙成为省汽车工业发展的重中之重,未来改革的方向和动力非常确定。当前金龙的盈利水平处于行业底部,我们判断福汽接棒后将逐步推动金龙的下属股权的整合和改革,逐步推动金龙在生产线,采购,渠道的协同,以实现整体利润情况的改善。

　　维持盈利预测,买入评级。我们判断公司自身的治理改善在稳步推进,未来将进一步推进旗下资源的整合和业绩的释放。我们认为其在未来治理改善道路上具备非常大的市值提升空间,同时公司积极发力新能源客车及车联网布局。

　　维持公司14-15年EPS 为0.75元和1.19元的盈利预测,对应PE 分别为11倍和7倍,给予目标价17元,维持买入评级。

　　股价表现的催化剂:1)公司管理层调整;2)股权完成划转;3)未来改革持续推进。

　　核心风险:公司治理改善推进速度或效果低于预期;客车行业景气度大幅下滑。