券商研报强力推荐 9股价值低估跌无可跌(5)

　　林洋电子:迎来催化剂,低估值股票进入上涨通道

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅,张? 日期：2014-06-11

　　事项:

　　多家媒体报道:江苏省1GW的分布式光伏指标已经下发到各个市,而江苏省也有信心完成1GW的分布式目标。如果指标完成良好,最后可能考虑追加指标。按照项目进程来看,江苏省的分布式光伏将于6月底前启动建设。而江苏省政府也在考虑从补贴等多方面对于分布式光伏给予支持。

　　评论:

　　林洋电子是最有可能成长为分布式光伏龙头的企业公司

　　目前从事新能源业务的很多高管和高端技术人才都来自于原林洋新能源团队或无锡尚德原团队,长期的光伏行业从业经验决定了公司的团队成立伊始便拥有了强大优势。公司资金优势明显,在手现金充裕,且与五大发电集团及两大电网公司之间拥有良好合作关系。

　　江苏本地企业,坐享区位优势

　　作为江苏本地企业,公司拥有强大的区位优势,将充分享受江苏分布式光伏大市场。我们预计公司将在本年江苏1GW的分布式光伏配额中拿到至少100MW。

　　独创商业模式与国家政策不谋而合

　　目前公司借助销售智能电表过程中与全国各地电网公司的关系积极拓展分布式光伏新模式,以期解决分布式电站运行过程中收益不确定的问题。而发改委在6月9日召开2014年全国电力迎峰度夏电视电话会议上也提到“鼓励尝试分布式光伏发电就近售电”,与公司的做法不谋而合。

　　如能解决融资问题,则行业将进入发展快车道

　　与其他光伏竞争对手比,公司资金充裕,但不排除将来随着分布式建设规模的扩大需要大规模融资的可能,公司目前也正积极探索与金融机构合作,寻求好的融资模式。

　　目前国家也希望通过出台相关政策来规范和帮助光伏企业的融资难题,但因分布式收益有一定不确定性,金融企业尚存顾虑。

　　今日,安邦财产保险向保监会提交了一份光伏电站运营期损失险的备案文件。这至少说明分布式光伏在越来越受到金融企业的重视,而如果收益不确定的问题如能通过保险方式解决,则其融资难问题将逐步解决。

　　维持“推荐”评级

　　公司智能电表业务将维持稳定,LED业务已步入正轨和高速增长通道,分布式光伏开工爆发式增长。

　　我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95亿元,同比增长29.1%/68.2%/27.1%,净利润4.44/5.98/6.91亿元,同比增长19.5%/34.7%/15.6%,EPS为1.25/1.68/1.95。维持推荐评级。