京冀共建规模最大云计算基地 7股享盛宴(7)

　　星网锐捷:下半年关注企业网及K米进展

　　星网锐捷 002396

　　研究机构：安信证券 分析师：柳士威 撰写日期：2014-08-15

　　中报概况:公司上半年实现营业收入12.90亿元,同比增长17.84%;实现归属于上市公司股东净利润5278万元,同比增长16.78%;实现EPS0.15元。公司给出前三季度业绩指引,预计归属于上市公司股东的净利润1.23亿元-1.60亿元,同比增长0%至30%之间。

　　安信点评:公司上半年营收增长稳健,但整体毛利率出现了一定下滑,我们预计与产品销售结构、客户结构以及原材料进口成本提升等因素有关,下半年整体毛利率大概率会明显恢复。其中通讯产品的毛利率有所提升的原因是VOIP产品占比有所提升,通讯产品中主要包含语音视频、宽带接入、VOIP等。

　　K米产品方面,公司上半年主要聚焦于线下KTV软件产品的推广,预计已经有2400家KTV能够支持K米产品。下半年公司将会加大K米的推广力度,会在全国举办8场左右的规模推广,预计会给K米带来较好的上客效应。根据试点KTV商家反馈,在引入K米产品之后,客流量有明显提升,初步验证K米对于用户和KTV商家的价值。

　　目前K米产品已经和支付宝合作能够实现支付功能,O2O闭环已经初步构建,后续会在这个平台上做更多有益的商业模式的尝试。

　　关于公司企业网业务,下游需求较为分散,收入和盈利增长都是比较稳健的,长期收益于去IOE以及信息安全大环境,而市场担心的某些大牌国产厂商可能对公司销售有冲击,我们了解到的实际情况是市场定位有不同,并没有直接的竞争,而是共同的抢夺海外厂商的份额。

　　投资建议:星网锐捷主业增长稳健,新产品不断涌现,成长性突出。

　　预计14年和15年EPS分别为0.90元和1.30元,维持买入-A评级。

　　风险提示:新产品推广低于预期的风险。