市场呈现蓄势上攻姿态 挖掘15只潜力股供参考(4)

　　聚光科技 300203

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2014-08-21

　　不考虑上半年并表的东深电子,公司上半年营业收入约4.35 亿,同比增长10%,增长稳健。东深电子1 月9 日完成过户,上半年实现营业收入5041.55 万元,剔除东深并表影响,上半年公司增长稳定。

　　分业务来看,不考虑新并表的东深电子,环境监测仪器成为收入增长重要支撑。

　　考虑公司三大支撑业务,环境监测同比28.9%,工业过程分析同比-4.2%,实验仪器同比-15.8%,环境监测受益行业大趋势,增长明显,工业过程分析、实验仪器受下游客户景气度及竞争的影响,略微出现一定下滑。

　　毛利率略微下滑,行业毛利率属于新产品、新业务驱动,公司各新产品、新业务目前处于投入及拓展期,因此毛利率下滑符合行业规律。从毛利率角度分析,环境监测、实验仪器、工业过程分析毛利率分别下滑3.99%、0.73%、0.73%,毛利略微下滑符合行业规律。

　　公司管理改善收益明显,费用得到有效控制,带来营业利润45.4%的高增长。

　　公司上半年期间费用率35.9%,比去年同期的40.7%明显下降。公司最终净利润增速明显低于营业利润主要原因在于增值税退税超比率减少、所得税超比率增加所致。

　　公司应收账款略微扩大,但下游客户多是政府部门及大型工业企业,坏账风险依然可控。公司2013 年、2014 年上半年应收账款分别为6.85 亿、7.83 亿,占资产总额28.5%、29.5%,应收账款扩大受下游客户景气度影响,占用资本可能带来一定财务压力,但从客户类型分析,坏账风险依然可控。

　　推荐评级.

　　预计公司2014~2016 年EPS 为0.48、0.56、0.64,我们看好“行业龙头整合行业的逻辑”,公司今年定然是个反转年,给予公司“推荐”评级。

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