券商：股价进入上升通道 8股有望翻番(4)

　　象屿股份:中报亮丽 借增发打造北粮南运供应链综合服务平台

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程志峰 日期：2014-09-12

　　象屿农产2014上半年业绩超过预期值。

　　在2014年中报期内,象屿农产业绩继续保持迅猛增长,1-6月实现营业收入17.44亿元,净利润1.20亿元。由此可见,象屿股份在东北农产品供应链建设中开展的粮食种植合作与服务业务初见成效,上游合作关系得到进一步的巩固。

　　其余供应链业务稳健发展中,利润稳步提升。

　　刨去象屿农产后,原有大宗物流业务,2014年上半年的营业收入达到200亿,相比2013同期营收增加38%。刨去象屿农产后的2014年1-6月份归母净利润约为4千万,2013年同期亏损4500万,2012年同期约为640万。数据表明,公司在发展农产品物流的同时,其他行业的物流供应链也在稳健发展中,利润稳步提升。

　　五条业务线齐头并进,大宗商品供应链综合服务商蓄势待发。

　　公司积极向上下游产业链终端拓展,打造跨越仓储、公路铁路港口、采购和分销平台,符合国家国家的“北粮南运”战略,也吻合物流中长期发展规划的方向。我们认为随着物流业和互联网的交融性创新,公司具备打造综合供应链平台的先决条件,看好未来的发展。

　　投资建议。

　　我们看好公司未来的发展,考虑到增发带来的股本和利润的增加,给予“买入”评级。预计公司14至16年净利润为3.17、4.35及5.21亿,同比增长18%、37%及19%。

　　不考虑未来物流及自贸区的优惠政策,依据现有数据预计公司目标价应为8.8-9元,鉴于公司以不低于5.69元/股的价格非公开发行,空间巨大,强烈建议参与增发。