上海已经要求所有干部使用华为手机 六股拍手称快(5)

欧菲光:触控继续领先,摄像头模组增速快

　　欧菲光 002456

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤 撰写日期：2014-09-03

　　投资建议

　　公司公布半年报,摄像头模组快速增长。半年收入83.10亿元,同比增长151.57%;净利润3.15亿元,同比增长42.71%;每股收益0.34元。我们预计2014-2015年收入为163.8亿和253.9亿;净利润8.33亿和12.21亿;EPS为0.9元和1.31元;对应PE为25.6倍和17.4倍;维“推荐”评级。

　　投资要点

　　收入利润增长快速。公司公布半年报,营业收入83.10亿元,比上年同期增长151.57%;实现营业利润3.07亿元,比上年同期增长34.71%;实现净利润3.15亿元,比上年同期增长42.71%。实现每股收益0.34元,基本符合我们预期。

　　细分产品情况:全贴合产品增速高,摄像头模组放量。公司触控显示全贴合产品销售46亿,同比增长509.30%,占主营收入比例达55.84%,但由于组件中液晶显示模组(LCM)的单位价值较高,其毛利额相对较低为8.25%,与上年同期基本持平;其次,触摸屏收入23.8亿,同比增长6.12%;单一触摸屏产品市场竞争较为激烈,公司通过开发新技术、改善制程工艺、调整产品结构等方式,依托规模优势,大幅降低生产成本,毛利率为21.57%,与上年同期基本持平。摄像头模组产品销售收入11.4亿,同比增长1,047.67%,占主营业务收入的比例从2013年的3.05%增长到2014年的13.85%;毛利率为8.4%,同比提升4.22个百分点。

　　战略清晰,竞争力强。(1)公司是全球主流触控系统解决方案及数码成像系统供应商,产品主要应用于移动互联产业中智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域,目前触摸屏达到全球市场份额第一。(2)2012年底布局摄像头产业,目前已经在国内排名靠前,该市场具有成长空间。(3)2013年公司布局指纹识别产业,研发等各项工作有序推进,同时公司拟通过收购直接跨入互联网行业。(4)触控系统垂直一体化的全产业链布局,涵盖强化玻璃、ITO导电薄膜(或ITO导电玻璃)、纳米银金属网栅导电膜、Touch sensor、触摸屏模组等中间和最终产品,打通了产业链的上下游,实现了产业链的一体化整合。

　　盈利预测与估值。我们预计2014-2015年收入为163.8亿和253.9亿;净利润8.33亿和12.21亿;EPS为0.9元和1.31元;对应PE为25.6倍和17.4倍;维持“推荐”评级。

　　风险提示:消费电子减速,新业务拓展缓慢。