水利部积极推进重大水利工程建设 八股聚宝盆(4)

　　新界泵业:水泵业务相对稳健 环保业务仍值得期待

　　新界泵业 002532

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2014-08-28

　　净利润增速稍低于预期:报告期实现营业收入5.57亿元,同比增长1.23%。其中,机械制造业(潜水电泵、陆上泵、其他泵、空压、配件等)收入为5.34亿元,同比增长了7.31%;环保行业(水处理系统)收入为0.07亿元,同比下降81.60%。实现归属于上市公司股东净利润为0.47亿元,同比下降24.74%,扣非后为0.49亿元,同比增长6.96%;每股收益为0.15元。报告期外汇市场人民币贬值幅度较大,导致公司远期结汇合约收益低于同期,对公司利润增速形成一定负面影响。水处理收入增速不太理想,子公司博华环境的水处理业务从二季度开始出现恢复增长,预期下半年该业务增速情况会出现好转。

　　销售毛利率相对稳定:报告期公司销售毛利率达到25.83%,较去年同期增长了近0.66个百分点,其中,机械制造业毛利率为26.06%,同比上升了0.32个百分点,环保行业毛利率为19.92%,同比下降了0.59个百分点。

　　期间费用率有所提升:报告期销售费用3190.39万元,同比下降20.67%,这和公司加快海外市场渠道布局有所相关;管理费用为5304.46万元,同比增长了9.18%;财务费用为-33.67万元,而去年同期为-24.99万元。

　　公司销售期间费用率达到15.19%,较上年同期增加了1.6个百分点。

　　投资评级:预计2014-2016EPS分别为:0.47元、0.59元、0.71元,市盈率分别为:22.95、18.41、15.41,维持“增持”评级。

　　投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。