汽车拆解“拥抱”互联网 四模式布局万亿市场(5)

　　物产中拓:电商促进转型升级，2季度业绩同比提升

　　报告要点

　　事件描述

　　物产中拓发布中期业绩预告，预计2014年中期实现归属于母公司股东净利润0.48亿元~0.52亿元，同比增长37.14%~48.57%。据此推算，公司2季度实现归属于母公司股东净利润0.28亿元~0.32亿元，对应2季度实现EPS0.08元~0.10元，2013年2季度EPS为0.06元，今年1季度EPS为0.06元。

　　事件评论

　　电商平台促进公司商务模式转型升级，2季度业绩同比提升:受制于钢铁行业低迷及资金压力等因素，钢贸行业景气整体回落。在此背景下，公司业绩同比反而增长46.72%~67.77%，主要原因是在电商平台的配合下，公司继续深化商务模式转型升级效果有所显现，致使相关业务盈利能力同比或有提升。公司通过加大“连锁经营、物流配送、电子商务”三位一体运营模式推广及实施力度，提升了各网点业务拓展与经营管理能力。同时，公司电子商务平台日趋完善，也对公司业务转型升级具有促进作用，使得公司供应链集成服务能力得到提升。

　　环比方面，2季度公司业绩环比增长38.53%~58.41%。从历年数据来看，2季度公司业绩环比改善具有一定季节性。整体而言，在行业景气度下行背景下，电商平台通过提供相关服务，有利于增强客户黏性，提高公司供应链集成服务能力，有利公司逐步扩大市场份额。

　　“线下植入+物流成熟”，电商业务先发优势明显:凭借线下仓储和物流优势，公司在钢贸电商的竞争格局上具备先发优势，短期内平台交易量的提升在公司运营效率的同时，将增强物流企业对于公司的依赖。长期竞争中，公司通过整合仓储和运输环节降低成本，腾出空间让利下游客户，进而增强客户粘性，获得电商平台的核心竞争力。

　　预计公司2014、2015年EPS分别0.25元和0.30元，维持“推荐”评级。