基础化工行业被低估 四股或将迎来抄底良机

　　基础化工行业2015年投资策略:关注景气周期向上 成长前景良好的板块

　　类别：行业研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2014-12-12

　　行业整体:景气度较低迷,仍处于去产能阶段,子行业持续分化。 1)回顾:利润同比增速下滑,板块分化。财务指标相对较好的板块包括:复合肥、磷化工及磷酸盐,玻纤、粘胶,主要受益于行业景气度上扬,产品价格上涨;板块市场走势弱于大市,子板块基本反映景气度。2)展望:需求:经济或继续走弱,下游需求疲弱;供给:固定资产投资增速回落,库存有待消化;成本:原油价格大幅下跌,子行业影响分化;化工价格:整体仍较为低迷。

　　投资策略:关注景气周期向上,成长前景良好的板块。我们认为基础化工板块中的投资机会是结构化的,我们建议关注以下两方面的投资机会:一是行业景气周期有望回升的传统行业(供需改善,产品价格上行):玻纤、钾肥;二是成长前景良好,有望受益于原油价格下跌的精细化学品:染料、电子化学品、锂电池材料。

　　玻纤:玻纤需求确定增长,我们预计未来三年全球玻纤需求复合增速约为 6.0%;玻纤行业为资本与技术密集行业,准入门槛很高,未来数年全球玻纤新增产能投放较少,国内玻纤产能将陆续进入冷修期,供需偏紧格局下玻纤价格仍有上行空间,行业复苏趋势确认。重点关注公司:中国玻纤。

　　钾肥:全球钾肥供需矛盾加剧。2014年3季度末北美氯化钾库存同比骤减47%,较前五年同期平均值下降35%。11月中旬,世界最大钾肥生产商乌拉尔公司旗下一处权重矿山因透水事故导致停产。2014年氯化钾行业的开工率创近三年来新高。中国是钾肥净进口国,国内钾肥满足率仅有50%左右。全球钾肥供需矛盾必将传导至国内下游价格,对相关钾肥生产商存在利好。重点关注龙头:盐湖股份。

　　染料:中国是世界最大生产、消费国,染料行业寡头格局稳定,环保加力,优化国内供应格局。染料需求增速平稳,价格有向上空间。我们推断未来染料行业景气仍将延续,价格仍有向上空间。重点关注龙头:浙江龙盛。

　　电子化学品:目前国内电子产品产值的全球占比约 30%,而同期电子化学品产值尚不及全球总产值的10%,进口替代空间广阔。我们预测2014-2016年全球LCD面板出货量仍将保持8-10%的增速。建议关注LCD产业链优势公司:康得新、烟台万润。

　　锂电池材料:未来锂电池市场规模增速较快。根据日本 IIT 统计数据,2011 年全球锂电池市场规模约为 980 亿元,2012年其市场规模增长至 1200 亿元,2020年其市场规模预计将超过 3700 亿元,年复合增长率近40%。预计锂离子电池材料需求将继续快速增长,重点关注新宙邦、沧州明珠、多氟多等公司。

　　风险提示:经济复苏低于预期;估值、市场系统性风险。