李克强:沪港通后应该有深港通 7股造富能力强(7)

　　海信科龙:低点过后业绩有望向上

　　海信科龙 000921

　　研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2014-11-04

　　投资要点:

　　2014年1-9月公司实现营业收入219.89亿元,同比增长11.79%,归属于上市公司股东的净利润7.12亿元,同比下滑38.36%,每股收益0.53元/股;其中三季度单季营收同比下滑1.28%,归母净利润同比下滑78.34%。

　　业绩表现低于预期

　　产业在线数据显示7-8月公司冰箱销量增速11%,7-9月空调销量增速0.92%,在空调龙头主导价格战的背景下作为二线品牌竞争压力显现,空调增速放缓以及国内冰箱出货不景气的双重压力下营收小幅下滑。归属于上市公司股东净利润下滑近八成主要受两方面影响,一是去年三季度格林柯尔系案件的执行款增加当期利润约1亿元,同期基数较高;二是期间费用率上升,三季度单季销售费用率大幅增长至18.83%,同比和环比分别增加了3.81%和3.54%,管理费用率和财务费用率也出现了不同幅度的上涨。

　　山东冰箱基地二期预计四季度投产,低点过后业绩有望向上

　　公司山东冰箱基地二期预计在本季度投产,以中高端产品为主。尽管短期内冰箱销量增长压力较大,但产品结构性改善是长期趋势,中怡康数据显示十一期间,四门、五门冰箱是唯一实现零售量和零售额均同比增长的品类,表明低迷背景下中高端产品仍不乏亮点。

　　盈利预测及投资评级

　　我们下调公司的盈利预测,预计2014年-2016年EPS分别为0.63元/股、0.94元/股、1.19元/股,我们认为三季度是公司业绩低点,四季度业绩改善是大概率事件,考虑到公司有较为完备的产品、技术储备以及新冰箱基地出货放量需要一定的过程,我们维持公司“增持”评级。