券商掘金：暴跌中凸显价值洼地 八股最具防御加仓

　　康力电梯:紫光优蓝定位平台型服务机器人企业,新产品保障快速成长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,黄琨,王浩 日期：2015-01-19

　　结论:公司公告增资参股紫光优蓝40%股权,进入服务机器人,相比工业机器人,服务机器人成长性更好,全球潜在市场空间30 亿台套;紫光优蓝技术底蕴深厚,以软件开发和系统集成为主,定位平台型服务机器人企业,即将推出的新产品UO5 和骨骼机器人将助力公司快速成长,2015年将成为业绩爆发式增长元年。维持康力电梯2014-16 年EPS 为0.53、0.69、0.90 元不变,维持目标价18 元不变,维持增持评级。

　　进入服务机器人,致力开拓公司更大的成长空间:公司公告增资参股紫光优蓝,进入服务机器人,参考个人电脑(30 年前)、移动电话(20 年前)、互联网行业(10 年前)的发展轨迹,一旦服务机器人价格高昂、标准化、安全性三个问题得到解决,未来将得到大规模普及,理论上全球潜在市场规模超30 亿台套,大幅拓宽了公司的成长空间。

　　紫光优蓝定位平台型服务机器人企业,U05 等新产品保障公司快速成长:公司主营幼教、商业导览导购服务机器人,聚焦于智能家居、教育装备、家庭健康三个领域,除热销的旗舰产品爱乐游(U03),新开发的U05 和体外骨骼机器人也将上市,预计单台售价约3 万,远低于国外动辄20 万元/台售价,性价比高,将保障公司快速成长;公司以软件开发和系统集成为主,产品的综合集成能力已是国内最高,核心在于打造服务机器人平台,而不局限于单个产品和硬件,致力于提高整个产品的快速集成能力。

　　公司现金流充裕,存在继续外延的预期:截止2014 年三季度末康力在手近10 亿现金含理财产品,预计截止年底在手现金将在12 亿左右。

　　风险因素:房地产投资大幅下滑、紫光优蓝发展速度低于预期。