李克强力挺发展多层次资本市场 券商股领衔井喷(6)

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：潘洪文,崔晓雁 日期：2015-01-15

　　较早布局互联网,经纪、融资融券市场份额快速提升。

　　公司战略上重视IT,较早布局互联网,多年坚持“信息技术先行”。目前CRM、手机APP 等业内领先。先进的IT 系统和丰厚的经纪客户基础成为公司业务发展的坚实塔基。2014年公司抢占网上开户、手机开户先机,经纪份额快速提升至行业首位。经纪份额提升及充足资金准备下两融业务也进步显著。2014年公司经纪、两融份额分别由年初6.1%和5.6%升至8.0%和6.4%。

　　打造以并购业务为核心的大投行体系。

　　公司并购业务实力较强,财务顾问收入多年位居行业前列。2014年公司承销业务进步明显,股债承销规模排名分别由2013年的第9、10位上升至第8、6位。目前公司正着力打造以并购为核心的大投行业务体系,主要基于公司认为中长期看中国经济将进入产业整合阶段、并购将席卷各个领域。同时公司也希望并购业务带动其他业务发展。

　　市场弹性大,12月财务数据大幅超预期。

　　公司经纪业务业内领先且经纪份额预期仍有望持续上升,我们认为公司经纪、两融等业务市场弹性较大。受益于市场显著回暖,2014年12月华泰母公司和华泰联合共实现净利润10.73亿元,大幅超出我们和市场预期,我们认为公司2014年净利润仍有一定的上升空间。

　　估值: “中性”评级,目标价25.06元。

　　我们维持公司14-16年EPS0.69/0.99/1.28元的盈利预测。目标价基于分部估值法推导得出,对应2015E P/E 25.3x、P/B 3.20x。公司目前股价对应估值并不低,评级“中性”。