传FDD 4G牌照27日下午发放 八股市场巨大(4)

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　　富春通信:通信主业复苏 优质IP推动手游业务快速成长

　　研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2015-01-21

　　前期公司股价大幅回调,但通过我们的调研,认为公司2015年将处在主业复苏和手游业务快速发展轨道上,股价目前已进入合理空间,建议积极配置。

　　投资要点:

　　上海骏梦为国内知名游戏公司。上海骏梦以端游起家,2012年开始布局手游,团队来自前九游团队,曾推出过《新仙剑》、《指上谈兵》和《秦时明月Mobile》(上线6个月流水超过1.6个亿)等业内精品。公司目前研发人员300多,7条生产线,一年可推10款游戏。骏梦最大的竞争优势在于精品ip的储备和识别能力。精品ip能够精准定位客户群,降低客户购买成本。目前精品ip的价格已经水涨船高,但公司已经完成有效储备,来源涉及各类文学、影视等题材。未来公司还可能借助资本力量实现对潜在优质ip的提前介入,进一步有效降低获取成本。

　　“好好玩”平台主要定位获取用户数据。公司“好好玩”平台的价值在于调研并获得用户行为数据,以便于更好的开发新产品。未来公司将逐步从研发商跨入发行商领域。公司认为不能只用开服量衡量游戏品质,公司产品特点是生命周期长,开服量不一定很大,主要在于其持价值。近年骏梦成为国内主流平台的一线战略伙伴,在所有平台上都有一款独家代理游戏,且价值很高。

　　传统业务面临4G等新机遇。目前看电信联通FDD发牌是大概率事件,而新成立的铁塔公司也在加大投资力度,公司传统设计及工程类主业将处于持续。

　　未来将持续向移动互联网领域扩张。目前公司致力于从传统的“项目型”业务转变为“项目型+平台”业务。一方面拓展B2C类业务,另一方面积极从运营商建设口往市场口类业务去转化,将积极参与运营商基地公司化业务进程。

　　盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年eps为0.11元,0.54元,0.82元,对应pe为116X,25X,16X。给予强烈推荐评级。

　　风险提示:手游业务拓展不达预期。