证监会表态力挺养老金入市 任泽平：低估值大盘蓝筹修复(4)

　　任泽平：二季度经济企稳股市小阳春 低估值大盘蓝筹修复

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平在3月15日发布的宏观周报中表示，12月至2月对经济基本面最悲观的预期已经过去，预计二季度经济企稳。信贷，PMI，建筑业订单等先行指标已回升，对低估值大盘蓝筹修复可以适当乐观。

　　任泽平认为，春节后开市提出的“经济二季度企稳，股市小阳春”正在被验证。铁路船舶航空航天行业逆势上行，有色金属行业投资增速也大幅上涨。另外，基建发力，成为经济托底的中坚力量。而他也预计未来房地产和制造业均不乐观。

　　今年一季度实际GDP增速6.5%左右，意味着经济已下了一个台阶，逼近政府目标底线。首先，工业增速下滑，行业分化，有色和高端制造业逆势上扬。其中煤炭开采和洗选业保持低速增长，铁路船舶和航空航天业、计算机电子业仍然保持两位数同比增长，有色金属行业则表现突出，同比增速上扬至12.7%。其次，1-2月全国房地产开发投资增速比2014年全年回落0.1个百分点，商品房销售额下降15.8%，未来房地产投资堪忧。土地购置面积也同比大幅下滑，房地产销售面积和销售额同比均大幅下降为两位数，后续房地产投资增速可能将逐步下滑，我们维持全年房地产投资增速5%的判断。另外，制造业投资滑落也十分明显，原因可能在于内外需增速均下降。相比之下，基建投资成为2015年初少有的亮点。其中交通运输、仓储和邮政业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增速上升，而水利、环境和公共设施管理业同比则下降。

　　物价方面，CPI短期低位探底，PPI同比降幅扩大，环比降幅收窄，但通缩迹象仍不乐观。2月CPI同比上涨1.4%，较1月上升0.6个百分点，2月份核心CPI同比为1.6%，1-2月核心CPI同比为1.4%，比2014年底略有回升，说明物价企稳基础尚可。2月PPI 同比下降4.8%，环比降0.7%，环比降幅较上月收窄0.4个百分点；主要原因在油价的影响。由于2月以原油、铜、铁、煤、大豆等为代表的大宗商品价格低位反弹，3月PPI也有望低位反弹，但需求弱叠加美元强，通缩压力仍存。

　　货币方面，春节效应、降息刺激、基建备货开工、表内替代表外促使短期和中长期贷款全线回升。2月人民币贷款增加1.02万亿元，高于市场预期7700亿元，同比多增3768亿元。融资总量同比增速有所回升，人民币信贷占比超过80%。另外，M2增速超出市场预期，考虑到该指标的领先性，维持二季度经济小周期企稳、股市小阳春的判断。(国泰君安 任泽平)