券商看好软件服务板块 八股展现吸金魅力_证券之星(6)

（   ）

　　美亚柏科:2014年业绩高速增长,互联网法律诚信业务渗透加快

　　美亚柏科 300188

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-02-16

　　支撑评级的要点:

　　业绩快报夯实了公司平台化服务运营的战略,经营效率极大提升.

　　1.经营效率得到极大的提升。公司实现营业利润11,471.91 万元、利润总额13,617.32万元、归属于上市公司股东的净利润11,318.05 万元,较上年同期分别增长144.01%、88.83%、101.08%,是营业收入增幅的2.64 倍,1.63 倍、1.85 倍,经营效率得到极大的提升。

　　我们认为受益于公司平台化服务运营的思路,开源节流效果凸显。

　　2.业绩高速增长是常态。我们认为传统电子取证市场随着信息载体的变化和新信息化产品频繁出现,公司在公安、检察院、工商管理、海关传统B2G 市场上用新产品、渠道下沉实现稳定快速增长,在新兴企业市场通过提供云平台的取证、存证、鉴定等服务,取得新市场的快速突破。通过对政府采购网直采中标统计结果显示,公司在省级(直辖市)公安系统渗透率是45%,在检察院系统渗透率不足15%,工商系统渗透不足35%,二三四线城市渗透率更低,传统电子取证市场还存在较大的市场空间。

　　合资成立版权交易中心意在强势介入知识产品行业,提供全方位知识产权诚信平台.

　　1.版权交易的互联网趋势在国内刚刚起步,版权交易中心将会整合版权的孵 化、确权、登记、维权、评估、交易、经纪、贸易、质押、拍卖、投融资全产业链,打造国家级的版权登记与认证信息平台。公司将作为核心技术方案提供商,打造互联网化的版权交易征信平台。

　　2.版权交易中心的模式将会复制到知识产权领域,包含专利、著作权等巨大的市场,中国科技企业未来的核心竞争力主要体现在知识产权的竞争力上。

　　3.公司有效利用自身平台服务的优势,通过存证、鉴定等优质服务跟企业合作,用B2B2C 的新商业模式拓展新兴市场,需要法律保护的信息化环境,就是公司新兴市场点。

　　亏损减持部分投资资产,优化公司资产结构.

　　1.服云公司初期的免费商业模式带来投资周期长、风险高的特点,跟目前公司经营思路缺乏协调互补性。

　　2.减持去掉控制权,服云内部经营管理集中度更高,更有利于进行市场化管理运作。

　　3.减持后权益法计算将大大优化公司的资本结构,公司聚焦核心业务的发展。

　　大宗交易减持不会给公司带来负面影响.

　　从公司10 大流通股东明细和大宗交易历史卖方营业部名单推测(未正式公告),减持人应为公司第一大流通股东拉萨经济技术开发区通连投资咨询有限公司,减持占持有流通股份的2.23%,减持完成后依然持有公司10%的股份。此减持不会给公司经营层面带来影响,公司的一致行动人股权权重比例提升,有利于公司经营管理上结构优化。

　　评级面临的主要风险.

　　公司市场渠道拓展不达预期风险。

　　估值.

　　看好公司在法制信息化中的龙头地位以及公司经营管理的持续优化。预计公司2015~2016 年的EPS 为0.888 元、1.460 元。维持买入评级,目标价为55 元。