A股一人一户放开 券业分化加速 八股越跌越买

　　A股一人一户放开 券业分化或加速

　　“一人可以开20个证券账户了，券商佣金战要开打了。”某机构人士在消息传出的4月12日晚间评论道。而一夜过后，国金证券佣金宝客户端在4月13日盘前就弹出提示框，提示“一人多户”已上线。海通证券等多家券商的微信订阅号，当天也都在首条做该项业务推荐。

　　这番热闹景象背后，是由于中国证券登记结算有限责任公司(下称“中证登”)在12日正式宣布，取消自然人投资者A股等证券账户一人一户限制。而修正后的证券账户业务指南也同期推出，规定同一投资者最多可以申请开立20个A股账户、封闭式基金账户。而上述规定已在2015年4月13日起执行。行业分析师称，此项调整将带来佣金下调压力，或将加速券商行业分化。

　　一人一户正式放开

　　此次一人一户限制解禁，略早于市场预期。在4月2日新闻发布会上，上证所表示，为防范证券盗卖行为，上证所自设立起开始实施全民指定交易制度。投资者只能选择一家券商作为证券买卖的唯一受托人。指定交易制度实施以来虽消除了证券盗卖情形，但投资者选择多家证券公司作为受托人的需求受到限制。

　　而至4月12日，中证登官方网站刊登通知称，基于支持资本市场创新发展、保障投资者合法权益，将从13日起取消一人一户限制。同时发布的修订后《证券账户业务指南》中，也做了相应调整。证券账户开立的第2.1.2条即指出，同一投资者只能申请开立一个一码通账户，一个信用账户、B股账户，但最多可以申请开立20个A股账户、封闭式基金账户。

　　政策立意指向市场化，或是此次政策调整的深远意义。华泰证券非银行业分析师沈娟对此点评称，全面放开一人一户限制是根据资本市场化、法治化和国际化改革的要求所采取的一项举措，将为投资者提供很大方便。同时，大数据监管通过一码通，还将对操纵股价、利益输送等各类违规行为有力打击。

　　证券行业或迎分化

　　根据修正后的现行证券账户开立规定，包括个人投资者和机构投资者在内，均可开立20个账户。20个账户的额度，可适用在沪市、深市、封闭式基金账户等多个账户种类中，并且可以在一家券商开多户。

　　多位机构人士称，一人一户限制放开的后续影响，在新证券账户开立、增量资金进场方面或有限，但将迅速波及至券商行业。由于投资者在不同券商的转移成本大幅下降，放开后券商难以回避下调佣金的压力，佣金战以及综合服务全面转型都迫在眉睫。

　　Wind资讯统计显示，3月份A股市场成交量20.75万亿，环比增长175.13%，同比增长4倍左右，日均成交量为9431亿，环比2月日均5027亿元的交易量大幅提升，同比2014年3月1998亿的交易量增长372%。而20家上市券商不久前还公布了3月财务数据，营收及净利均出现大幅度增长。

　　“全面放开一人一户限制将加速经纪业务佣金下滑。通道式盈利模式在降佣通道下越来越困难。行业将出现两极分化，区域性券商将承受较大压力。”沈娟还强调称，此项调整将利好全业务价值链和多功能服务的大型综合券商，以及低佣金、互联网平台完善的公司。与此同时，行业盈利模式也将加速向两融、股权质押、收益权互换等资本中介业务，以及新三板做市、并购基金、个股期权等资本运作转型。

　　长江证券非银分析师刘俊则认为，放开一人一户整体上不影响券商的高成长性，“单纯的经纪佣金收入已不再构成券商未来盈利核心，各券商的纯佣金利润占比已下降至20%以下。”但他也认同，未来券商的盈利增长点更多在于信用、新三板、资产证券化等新型业务，市场对佣金的敏感度有所下降。(第一财经日报)