军民融合一揽子政策将出台 八股光辉岁月(7)

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　　合众思壮:并购海棠通信,完善行业市场布局

　　合众思壮 002383

　　研究机构：申万宏源 分析师：冯达 撰写日期：2015-04-13

　　报告摘要:

　　国内领先的移动警务解决方案提供商。海棠通信致力于政府与公安行业市场移动信息化建设,其产品包含了定制化移动智能终端、海盾安全操作系统等,可以为公安等提供“一站式”移动信息化解决方案。海棠通信是国内最早提出“移动警务生态圈”的企业,其移动警务系统平台已经在国内多个省市统一建设部署,客户资源极其丰富。

　　客户产品双重协同效应,强化行业信息化市场布局。行业终端客户黏性大,进入门槛高,依靠自身力量难以快速突破,并购是切入行业信息化市场的理想手段。海棠通信在移动警务领域竞争力较强,收购可以帮助公司完善产品线布局,并共享客户资源,协同效应很强。公司去年收购的长春天成就深耕公安信息化市场多年,现在收购海棠通信后,公司在政府及公安信息化市场布局更加完善,政府和公安信息化市场有望成为公司新的高速增长引擎。

　　“云+端”是公司的核心竞争力。2013 年公司收购Hemisphere 公司, 获得世界前三的高精度导航芯片、板卡等核心技术,牢牢把控产业链上游,再与公司开发的高安全数据库等密切配合,完成位臵信息获取及管理应用的大数据全产业链布局,打造公司“云+端”的核心竞争力。公司以此为基础,通过内生外延双驱动的方式切入行业信息化市场,正是公司未来称雄北斗导航市场的底气所在。

　　维持“买入”评级,上调目标价至50 元。预测2014-2016 年营业收入为4.90/6.54/10.27 亿元,净利润为0.40/1.01/1.85 亿元,EPS 为0.21/0.54/0.99 元。