沪指天量暴跌破4200真相调查 申万宏源：过快上涨存隐患

　　沪指跳水跌逾2%失4200点 沪市成交破万亿

　　沪指午后创新高后跳水，截至发稿，跌1.49%，失守4200点，深证成指跌1.43%，创业板指跌1.70%。早盘强势板块纷纷跳水，船舶、海上丝路、航空等涨幅大幅收窄。基因概念、国产软件、券商、保险等跌幅居前。

　　而成交量则迎来了顶峰，截止发稿，沪指成交量突破1万亿，刷新历史成交记录。深成指也突破5000亿。两市成交量高达1万5千亿，创全球有史以来最高记录。

　　上周A股市场风格出现分化，在大盘蓝筹股的带动下主板市场屡创新高。面对不断冲高的大盘，市场的恐高心理也有所增加，业内人士认为，近期，在大盘加速冲刺阶段积累了巨量短线获利盘，市场面临巨大的技术性调整压力。当然，也有券商机构喊出，“牛市将持续三年到五年”。

　　就在市场对本周走势担忧中，昨日中国人民银行发布公告称，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。对此，分析人士表示，本次降准力度加大再次确认货币政策的持续宽松，预计后续仍有动作，宽松政策的序幕正在拉开。对于A股市场来说，增量资金入场的逻辑将得到强化，将有效提振A股市场，短期股指有望直接攻击4400点。

　　从走势来看，自上证指数步入4000点后，随着多空双方分歧加大，市场呈现出四大新现象。

　　首先，成交量维持在万亿元以上已成常态。上周，沪深两市周成交额维持在四万亿元以上，量价齐升格局明显，尤其是，上周五创出日成交1.53万亿元的新天量。

　　其次，上周市场的风格出现分化，蓝筹主导。其中，中国南车、中国北车连续5个涨停，招商银行、华夏银行等轮番涨停，石化双雄也加速上涨，但是，前期涨幅较大的题材股则纷纷下跌。

　　第三，大幅震荡是本轮行情一大特征。上周，上证指数多个交易日的日内震幅达百余点，4000点之上的大幅震荡已成常态。

　　第四，上周四，上证50、中证500两大股指期货新品种在中金所上市。分析人士认为，上证50期指的推出有利于增强大盘蓝筹股的流动性，由于其对应的标的股票均为大市值的蓝筹股，前期的整体涨幅相对较小，所以在股票市场活跃的时间窗口，其可能作为加杠杆做多的工具；中证500对应的股票多为市值规模较小的股票，整体累计的涨幅较大，做空风格上相似股指期货品种，可以有效锁定利润，对冲小市值股票回调的风险。

　　在投资者怀着忐忑心情时，近期多空因素也在相互交织着。

　　利多因素有三方面，可以看到，一是，新股密集发行完毕，继4月17日迎来1.74万亿元资金解冻后，4月20日将再度有0.97万亿元的解冻资金，4月21日迎来最后一轮资金解冻。本周前半周将延续资金回流效应，二级市场在资金充裕的情况下，仍将进一步推升大盘走强。二是，货币市场资金面保持了持续趋松态势，银行间市场回购利率继续刷新年内低点。资金面充裕形成推升股市的主要动力。三是，一季度国内生产总值同比增长7.0%，创2009年二季度以来最低。这些数据显示投资增速放缓，消费低迷，但却让市场对政策加码形成利好预期。

　　然而令人担忧的是，16日证监会在召开的券商融资融券业务通报会上对两融业务提出七项要求，其中提出，券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动。17日下午，在新加坡交易的新华富时A50指数闻风直线下挫，收盘暴跌6%。18日，证监会新闻发言人邓舸表示，《通知》是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，不要误判误信。对此，业内人士认为，大盘将在短期内发生调整，4300点将成为阶段性高点，但调整结束后还会上行，A股不会因为仅仅一个规范两融的要求就使这轮牛市夭折。

　　总之，分析人士普遍认为，牛市都有一个规律，就是资金利率下行或资金利率在底部。牛市当中一个重要的支撑是企业盈利改善，但企业盈利改善不一定来自经济增长，可以来自改革、转型和技术进步等因素。此外，股市本身的制度建设会助推市场风险偏好提升。

　　对于后市的操作，申万宏源在最新研究报告中指出，中国经济金三角将成为新的经济增长点，也就是说，互联网+将引领经济、鼓励创业创新、改变商业模式、改变产业组织；混改将使国有资产价值重估、推动产业重构；“一带一路”将改变传统产业衰败预期、托底传统产业、新型基建投资，这三个方面将蕴含一定的投资机会。