沪指天量暴跌破4200真相调查 申万宏源：过快上涨存隐患(3)

　　申万宏源：过快上涨存隐患 对行情还需留份清醒

　　对于上周股市来说，可圈可点的地方是很多的，譬如30个新股的集中发行，还有上证50和中证500两个新指数期货合约上市。之前，不少市场人士预期，由于扩容压力巨大，加上新的指数期货上市，很可能形成对大盘的打压。特别是中证500指数，其样本股中含有大量中小市值品种，估值相对也是比较高的，因此更加容易成为做空一方的打压对象，所以后市不乐观。

　　大盘对于这种担忧，也的确作出了一定反应。在上周二和上周三，股指就出现了调整，特别是上周三，盘中几次展开超过百点的震荡，收盘时沪市综合指数破位4100点，创业板指数更是大跌近5%。不过，到了16日这天，也就是新股发行进入冻结资金的高峰期，又是两个指数期货合约的上市日，大盘却是在低开以后迅速反弹，到收盘时已经逼近4200点。即便是被很多人视为将“惨遭血洗”的创业板，也是绝地反弹，重新站上了2500点。到了上周五开市，股市又是大幅度上涨，形态上出现了明显向上突破的态势，似乎新的一波攻势已经形成，后市要直奔4500点了。

　　无疑，现在对后市乐观是有道理的，也是必要的。一季度的经济数据让人感觉到稳增长的难度还很大，需要在各方面采取措施。此时，人们最容易想到的，就是货币政策的进一步调整了。事实上现在也有很多人在预期央行是否又该降息降准了。在这种情况下，股市尽管没有能够得到来自实体经济方面的更多支持，但得到了来自宏观政策方面的支持。在这个时候，它“经济运行晴雨表”的作用，将更多以提前反应的形式表现出来。

　　另外，还有市场人士发现，中国股市的每次见顶回落，背景之一就是生产者价格指数处于居高不下的状态，这是因为如果该指数高企，预示着通胀压力大，相关政策会趋于收缩，这对资本市场不利；而如果该指数处于负值，那实际上是提示存在通缩的压力，因此在相关政策上往往会趋向于扩张，而实践证明这首先有利于股市。最新的情况是生产者价格指数是负值，并且是连续第37个月为负，这就告诉大家，股市将会持续运行在相对宽松的市场环境下。仅以这一点而论，对后市就可以看好。

　　尽管如此，这里还是要说，目前大盘的走势并不太理想，主要是表现得太强了，以致缺少必要的调整。本来，借助这次新股密集发行和两个指数期货合约上市的契机，可以进行一次较为充分的调整，以清洗获利盘，夯实基础。但现在来看，调整时间不足，获利盘清洗也不彻底，而新的股指期货合约有的升水还很严重(此时因为股票分红除息的原因，期指合约大都有贴水的要求)，这就表明尽管看上去市场很强劲，但基础并不是很扎实。

　　另外，人们似乎还忽视了这样一条消息：根据上市券商一季度财务报告分析，目前的两融余额已经接近其财务极限。换言之，如果没有相关规则的调整或者券商资本金的增加，两融规模的进一步增加也许会遇到瓶颈。这种状况的出现对市场预示着什么，恐怕是要好好关注的。

　　当然，现在的股市值得看好，在不久的将来挑战5000点也是完全可能的。只是，鉴于近期它的上涨偏快，加上调整也不充分，多多少少还留下了些许隐患，因此投资者对这种行情需要有清醒的认识，要看到后市理性的运行态势应该是放慢上涨的节奏，在目前点位附近进行必要的整理，这里不需要指数明显下跌，可以是以时间换空间。另外，此间在板块结构上，也有调整的余地，就目前而言，大盘蓝筹股所显现的上涨空间与机会可能稍大，而部分高估值品种的确需要整理一下。(第一财经日报)