国务院送红利力挺资源税改革 有色股井喷(7)

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　　明泰铝业:一季度业绩大增 布局轨交效果初显

　　明泰铝业 601677

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,钟奇,施毅 撰写日期：2015-04-15

　　事件:

　　公司于2015年4月15日对外发布2015年一季度业绩预告,公司预计2015年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加400%-430%。2014年同期实现归属于上市公司股东的净利润804.40万元,基本每股收益0.02元。

　　点评:

　　业绩大增主要源于销量增加,成本降低以及汇兑收益增加。公司业绩大增主要因为:(1)公司通过优化产品结构,提升产品毛利率,加大出口产品销售量等,使得总体销售量及销售收入同比增加;(2)公司通过实施有效措施降低生产成本,合理利用资金优势开展银行理财等创收业务,加之人民币对美元汇率上升,公司汇兑收益增加等,实现经济效益稳步提升。

　　长期供货南车,合作深入轨交铝型材领域。公司已成为铝加工行业内排名居前的大型铝材供应商,长期为中国南车股份有限公司供货,公司与中国南车建立了深入的战略合作,双方于2014年4月合资成立郑州南车轨道公司(公司持股16.67%)。2014年11月,公司非公开发行股票募集资金投资“年产2万吨交通用铝型材项目”与之进行深度合作。项目建成后,将新增20000吨/年专用铝型材产品,形成400套/年轨道车体大部件产品,将开拓新的产品领域,进一步拓展公司的产品线,使公司在市场竞争中占据更加有力的竞争地位。

　　维持公司“买入”投资评级。公司作为铝加工行业的骨干企业之一,依托于现有技术、研发及市场方面优势,与中国南车股份有限公司等战略客户深入合作,通过增发项目“年产2万吨交通用铝型材项目”布局轨交铝型材市场,迈出了转型升级的步伐。公司在建“20万吨高精度交通用铝板带项目”是原募投项目的升级换代,使得公司加快了向交通专用材料领域转型的步伐,现已成为公司销量主要增长点。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.56元和0.77元,公司六个月目标价22.33元,对应2015年40倍PE,维持“买入”投资评级。

　　风险提示。项目达产风险;汇率波动风险;技术风险。