注册制渐行渐近 券商机遇挑战并存

　　主要观点

　　4月20日上午,第十二届全国人大代表大会常委委员会第十四会议审议了《证券法》的修订草案,主要有五方面内容,分别是实行股票发行注册制、建立健全多层次资本市场体系、加强投资者保护、推动证券行业创新发展、简政放权,加强事中事后监管。我们认为随着《证券法》修订草案的上会,股票发行注册制也渐行渐近。

　　IPO注册制的尽快实施是目前我国经济下滑所亟需的。注册制的落地将降低企业上市门槛及成本,有利于提高企业直接融资规模,优化社会融资结构;

　　证监会审批权下放后,市场重新获得定价权有利于实现股票市场的资源优化配臵功能,提升整个资本市场效率;

　　券商机遇与挑战并存。在投行业务大幅盈利的同时IPO审核下放至交易所,券商保荐风险将进一步加大。

　　投资逻辑

　　《证券法》草案的审议修订及证监会周四宣布适度加大新股供给,由每月核发一批次增加到核发两批次都在折射着股票注册制改革的渐行渐近,整体而言,注册制对证券行业形成利好。我们长期推荐传统业务稳健发展,创新业务目标明确的大中型券商与已抢占先机,全面布局互联网金融的券商。

　　风险提示

　　股市出现系统性下跌风险(国盛证券)