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　　乐普医疗:抢占血糖监测入口资源

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-05-19

　　战略高效执行力,动作迅速准确,大健康生态闭环逐步完善,维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。从确定移动医疗平台战略以来,公司积极抢占心血管疾病入口资源,从并购移动心电监测的优加利,到智能心标仪和智能手机血糖仪获批,体现出高效战略执行力。未来心血管全产业链平台还将不断完善,有望成为最具竞争力的专业用户平台,维持增持评级,维持目标价54元。

　　智能手机血糖仪获批,抢占糖尿病监测入口资源。血糖监测是糖尿病患者掌控自身的血糖变化,规律生活饮食,调整用药治疗的诊断基础,血糖分析系统是获取血糖与糖尿病大数据,切入慢病管理的重要入口。目前全国糖尿病患者超过1亿人,三甲医院住院统计心血管并发症比例达17.1%,巨大的患者人群和公司构建的心血管闭环生态系统是密切相连的,公司自主研发智能血糖仪的战略意义更在于抢占入口资源。公司构建的心血管生态闭环,定位全方位监测服务心血管患者人群,未来监测端入口还将不断完善。心内科专业入口已切入的心电和心肌标志物等,未来可布局如血氧,血气等。慢病人群入口已切入布局血糖监测,未来可以往血压等监测端布局。

　　设计应用智能化和移动化。公司此次推出的智能手机血糖仪,运用互联网技术和云计算,通过音频口与智能手机进行连接,与血糖管理APP配合使用。公司后续将发布血糖管理APP,患者通过使用该款设备和手机血糖管理APP,即刻获得监测数据,并享有血糖检测提醒、用药提醒、饮食运动提醒等闹钟提醒服务。还能够为患者生成血糖检测周期曲线,为医生诊疗提供连续监测数据。

　　创新模式推广,耗材销售结合流量兑现。传统血糖监测领域的盈利模式为免费或低价投放仪器,依靠耗材销售盈利。试纸耗材盈利相对于公司自有产品支架和药物等弹性有限,公司布局血糖监测,战略意义更在于入口资源抢占,延伸价值链。未来公司推广方式可以进一步创新,例如可以低价或者免费投放仪器及试纸,迅速获得客户资源,再转化成自有产品销售,兑现流量价值。

　　风险提示:并购整合低于预期;新品上市风险。

　　基金持仓：