6只金牛股倍受资金疯狂追捧(3)

　　交通银行：交行拟收购巴西BBM银行多数股权、国际化进程迈出一大步

　　交通银行601328

　　研究机构：国金证券分析师：马鲲鹏撰写日期：2015-05-20

　　事件

　　行于5月19日发布公告：与巴西BancoBBMS.A。的控股家族股东签署了一份股份购买协议，根据协议，将收购BBMBank的约1.2亿股普通股和约0.3亿股优先股，占BBMBank全部发行在外股份的约80%。

　　评论

　　巴西BBM银行历史悠久、盈利稳定：截至2014年12月31日，巴西银行账面价值为5.76亿雷亚尔(折合18亿人民币)，资产总额约31亿雷亚尔(约100亿元人民币)，虽然规模有限，但是历史悠久、盈利稳定，成立至今已有100多年历史，由巴西知名家族Mariani家族控制，2014年净利润约为1.40亿人民币，在宏观经济不乐观的情况下，相较于2013年的1.55亿元人民币仅略微下降。BBM银行总部设在里约热内率，在巴西共设有三家分公司，其业务主要侧重于为巴西中小企业服务，包括公司信贷、私人银行和金融市场等业务，与国内银行普遍面临资产质量问题情况不同，巴西银行资产质量一直保持在较为稳定和良好的态势。

　　交行“两化一行”战略深化：交行收购巴西BBM银行(目前市值5.76亿雷亚尔，折合18亿人民币)80%股权，收购价款在5.25亿雷亚尔，约16.4亿元人民币，收购完成后，交行15年核心一级资本充足率将从11.21%下降4bps至11.17%。虽然此次交易规模相对较小，但是是交行通过并购模式进行海外扩张的开端，同时也是其“两化一行”战略更进一步推进的力证。为适应全球经济、金融一体化的发展趋势，交行在2009年明确提出了“两化一行”发展战略，即“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”。战略提出后，“两化一行”的利润贡献、跨境跨业跨市场服务能力持续提升。我们认为，此次收购不仅使交行进一步提高“两化一行”战略与转型发展的融合度，进一步完善公司海外机构布局，提升国际化经营水平，也将有助加强中国政府和企业在巴西金融体系中的各项合作关系。

　　广泛的中巴经贸合作+“一带一路”战略推进为中巴金融业发展提供契机：国内银行近年已经在跨境并购领域投入超过40亿美元。此次并购是中资银行第二次并购巴西银行，首次并购是建设银行在2014年斥资7.16亿美元控股收购BancoIndustrialeComercialSA银行。虽然在南美洲地区目前并购规模仍然较小，但是广泛的中巴经贸合作已经吸引了中资银行的关注。从目前情况看，中国是大宗商品的消费大国，而巴西是中国重要的大宗商品(尤其是大豆和铁矿石)进口国。中国在过去几年已经取代美国成为巴西的最大贸易伙伴。从发展角度看，有以中石油为代表的大型国有企业将大力进军巴西进行多元化的投资。加之，在“一带一路”战略推动下，中国铁路“走出去”步伐正在加快，这些都将加强两国之间的经贸合作，为金融业务发展带来巨大空间。此次收购是交行在根植于对经济金融发展大势研判的基础上，在中国经济与全球经济深度融合背景下，为其海外市场蓝图画下的浓墨重彩的一笔。

　　维持“买入”评级：预计交行2015、16年归属股东净利润分别同比增长1.2%和3.2%。截至5月19日收盘，交行交易在0.9倍15年PB和7.5倍15年PE。交行作为五大国有银行混合所有制改革先行先试的重要概念股，我们维持“买入”评级。

　　TCL集团：全球播合作协议落地，平台布局快速推进

　　TCL集团 000100

　　研究机构：长江证券分析师：徐春撰写日期：2015-05-14

　　报告要点

　　事件描述

　　TCL集团今日发布公告，公司全资子公司全球播科技(北京)有限公司与中国电影科学技术研究所签署《电影智能家庭影院试点合作协议》；双方同意在各自现有和拟拓展的经营范围内，共同推进电影智能家庭影院试点合作的落地，形成互为独家、排他的战略合作伙伴关系，推动合作产品“同步院线”顺利推广。

　　事件评论

　　独家合作签订，合作智能家庭影院平台：根据协议，双方将在电影智能家庭影院管理平台开发、电影智能家庭影院放映终端研制生产、电影智能家庭影院内容分发以及广告分发等领域开展合作，为用户提供与电影档期基本同步的“同步院线”产品服务；一方面，作为全球首个在电视终端上实现电影院线运营模式的创新平台，全球播可适用于所有给予安卓系统智能电视；同时，全球播也将借助TCL智能电视的全球影响力进军海外市场。

　　全球播定位观影需求，模式变革预期强烈：全球播定位于用户实时观影需求：首先，可以让更多用户尤其是三、四线城市用户足不出户同步观看大片；同时，获得电影许可证但未能在电影院播出的电影将有机会登上荧屏；总的来说，全球播瞄准国内电影产业、消费者观影需求爆发及院线屏幕不足之间的矛盾，通过互联网+技术与自身终端打造家庭影院平台解决痛点需求，后续其将通过收费观影、广告等方式实现后端服务盈利模式的变更。

　　全球播渐趋完善，生态圈平台雏形已现：本次合作是对全球播产品技术的重要完善，中国电影科技研究所是电影行业内唯一国家级科研技术单位，在电影技术研发和标准制定等领域有着丰富的经验和技术储备；同时，独家、排他的协议可确保公司在智能家庭影院平台搭建方面的首发优势；展望未来，公司不仅可依托自身智能终端推进全球播业务，其还有望与创维、海信等终端厂商全面合作，形成“发行方+全球播+终端厂商”的生态圈平台，在存量终端数量巨大及产品切实解决痛点需求背景下想象空间巨大。

　　重申公司“推荐”评级：总的来说，TCL集团全球播作为一款创新性的应用级软件，其有望在实现用户痛点需求培育的基础上推动公司由传统硬件盈利模式向后端盈利模式以及平台盈利模式转型，同时也是目前传统黑电企业在转型层面的有力创新，我们非常看好TCL集团在产业变革中所体现出的行业前瞻性及变革思维；预计公司15、16年EPS分别为0.33、0.40元，对应目前股价PE分别为18.04、14.74倍，考虑到公司近期滞涨明显及全球播价值重估，股价上行空间值得期待，重申“推荐”评级。