沪指涨百点重上4700点 国泰君安：成长股风格不变 买9股(4)

（   ）

　　中恒电气:线上线下结合打造能源互联网第一平台

　　中恒电气 002364

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-04-29

　　投资要点:

　　业绩增长符合预期,维持73.1元目标价和“增持”评级:1季度利润同比增长33%,扣非同比增长42%,由于2015年是能源互联网平台大力投入第一年,因此能取得该增速实属不易,符合市场预期,我们看好公司在能源互联网平台上的大力布局,维持2015-17年EPS0.69/1.13/1.91元,73.1元目标价和“增持”评级。

　　中恒在能源互联网的竞争力依然被低估:市场很多人认为一旦售电牌照发放,拿到牌照的公司都能在自己的管辖区域经营售电业务,竞争门槛并不高,但我们认为售电是线上线下结合的一揽子综合解决方案,中恒具备线上和线下丰富经验和关键技术,将持续成为能源互联网领域的龙头公司,理由:①线上优势:中恒在继电保护和发电领域积累的网络负载动态监测软件算法、HADOOP和分布式计算、可视化运营和管理等技术和经验将在能源互联网平台的线上领域得到继承和加强,由于线上遵循互联网模式下的赢者通吃准则,因此中恒在线上的既有优势和持续强化布局将有望持续扩大份额②线下优势:中恒在电力电子制造领域耕耘多年积累的直流技术平台和设备数据客户端,通过收购普瑞智能获得的用电监测设备等线下的技术和产品经验将使得中恒在用户驻地物联网方面获得先发优势,打造领先的节能和代维模式③民营体制优势:中恒的民营体制保证了灵活高效的运营,在面向企业、小区和家庭终端客户服务方面将具备明显优势。

　　催化剂:售电牌照发放;中恒用户数公告

　　核心风险:电改推进速度低于预期;中恒用户扩张速度低于预期