沪指涨百点重上4700点 国泰君安：成长股风格不变 买9股(6)

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　　保千里:无人驾驶之ADAS系统最优标的

　　保千里 600074

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王炎学,崔书田 撰写日期：2015-05-21

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,上调目标价至25元。公司是A股市场上在无人驾驶领域研发储备最充分的标的。公司以夜视系统切入前装ADAS 系统(高级驾驶辅助系统),向算法判断领域延伸,扩展至其他ADAS领域的确定性在不断提高。据产业调研,预计2016年合资A 级车搭载AEB 等ADAS 功能,2017年合资自动驾驶汽车(Level3)上市,相关配套研发已全面启动。维持2015-16年0.20/0.35元的盈利预测。目前A 股无人驾驶汽车及车联网可比公司(金固股份、得润电子、亚太股份)2015年平均估值为110倍,由于标的稀缺性,给予一定溢价(125倍PE)上调目标价至25元(原16.5元)。

　　ADAS 系统是公司未来最大看点,后装、前装两条腿走路,后装快于前装。据产业调研,①后装销售从2014年在线销售“游击战”转向2015年通过4S 大型代理商“集团作战”,一季度实现多省突破,全年销量有望爆发。②公司夜视系统已通过BYD 客车认证,与长安自主的合作也有望加速。

　　催化剂:前装夜视系统量产;ADAS 产品延伸加速l 风险提示:车载主动安全产品技术门槛高,开发进度不及预期