沪指涨百点重上4700点 国泰君安：成长股风格不变 买9股(7)

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　　农产品:国资再度增持 改革提速有望

　　农产品 000061

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛,林浩然,王乾 撰写日期：2015-05-13

　　投资要点:

　　投资建议:国 资再次增持,叠加政府换届因素,判断公司改革将进一步提速。上调目标价至36元,维持“增持”评级。增持再次证明国资将力保控股权,考虑公司资产价值重估值超500亿,且平台具备稀缺性及业务卡位优势,政府换届窗口预计有望通过改革路径夯实控股权、实现管理层激励,以进一步发力电商平台建设及供应链金融业务。不管后续股权之争如何演绎,我们认为将公司做大做强符合多方利益。考虑国资增持后改革有望提速,我们上调目标市值至610亿元。

　　增持后股权差距2%,国资控股地位仍须夯实。连续增持后国资累计持股32%,而生命人寿为29.97%。公司为深圳市“菜篮子”重点工程,在农品产业链整合、电商平台建设及供应链金融等方面具备明显卡位优势。从中国国情考虑,农品经营很难实现完全竞争,因此与突出的资产价值相比,我们认为公司卡位优势更加稀缺(全产业链布局且牌照齐全),判断国资后续仍将巩固控制权。

　　政府换届窗口临近,增持后国企改革有望提速。2015为改革落地年(近期上海/山东/广东改革纷纷落地),同时为深圳市政府换届年,据此我们判断深圳国企改革或提速。深圳国企改革以引入战投、实现员工持股为特征,我们认为改革有望实现多方共赢,一方面国资控股权将夯实,另一方面可通过机制改善提振经营活力,电商平台及金融将获大力支持。此外,近期国务院力挺互联网+,公司旗下中农网未来有望实现单独上市。看好后续公司改革及机制理顺进展,维持2015-2017年EPS 预测为0.07/0.08/0.10元不变。

　　催化剂:区域国企改革取得进展;供应链金融业务快速发展l 风险提示:改革进展缓慢;股权之争影响公司经营。