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万科A:5月销售持续高增长,物流地产业务步入实质发展阶段
万科A 000002
研究机构:群益证券(香港) 分析师:王睿哲 撰写日期:2015-06-05
结论与建议:
公司5月销售情况:公司5月份实现销售面积165.1万平方米,销售金额206.7亿元,分别同比+34.3%和+42.2%,环比+12.9%和+16.4%。整体来看,公司1-5月累计实现销售面积707.1万平米,销售金额847.6亿元,分别同比增长9.3%和4%。在5月销售持续放量的带动下,公司累计销售金额也已实现了正增长。公司销售业绩符合我们的预期。
销售持续高速增长:公司5月的销售面积和销售金额同比和环比均维持了快速增长的态势,我们认为这主要是由于“330”房产新政以及降息政策不断发酵带动需求的持续入场所致。与此同时,在一二线城市房价环比增长,同比降幅不断缩窄的情况下,公司5月的销售均价也实现了同比5.8%,环比3.1%的增长,达到了12520元/平米水平。基于目前各地方政府逐步落实房产新政幷不断释放当地的房地产支持政策,一线以及部分二线城市的房价环比持续提升,我们认为未来一二线城市的销售将会迎来量价齐升的局面,公司未来的销售业绩也将持续得到提升。
物流地产业务步入实质发展阶段:公司基于城市配套服务商的定位,未来将在住宅和传统商办地产之外,积极拓展消费地产、产业地产,以及地产延伸业务。其中,物流地产是公司产业地产业务的重点方向之一。
我们认为公司较低融资成本将会使公司在发展物流地产业务时获得的较大的优势。公司在本期已获得了两物流地产项目,公司的物流地产业务步入实质性发展阶段。公司此次所获得的贵阳龙里物流项目和武汉阳逻物流项目,建筑面积分别为10.1万平米和7.6万平米,公司所拥有的权益分别为50%和100%。
盈利预测与投资建议:公司作为行业内龙头企业,销售情况在政策宽松期恢复强劲。公司“小股操盘”模式的推进以及转变为“城市配套服务商”的定位也让让我们继续看好公司在行业下半场的发展前景。我们预计公司2015、2016年净利润将达到172亿元和196亿元,YOY增长9.1%和14%,EPS1.56元和1.78元,A股对应PE为9.6倍和8.4倍,PB1.67倍;H股对应PE为10.1倍和8.9倍PB1.75倍,公司估值处于较低位置,而销售业绩持续向好,我们维持A股、H股“买入”的投资建议。