电子行业:牛市进入后半程寻找确定性投资机会 抢筹五股(5)

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　　东软载波:主业稳定成长,静待智能家电领域突破

　　东软载波 300183

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-06-11

　　事件:近期我们实地调研了东软载波,与公司高管就公司生产经营情况进行了沟通。

　　投资要点

　　公司传统业务为电力行业提供低压电力线载波线通信(PLC)芯片。2014年公司PLC 芯片出货量占国网公司招标总数的近三分之一。公司在技术实力、客户关系、渠道布局等处于市场领先地位。2014年公司实现营收6.4亿元,净利润2.5亿元。2015年一季度收入和利润均保持了50%以上的同比增速。

　　公司在智能家居领域持续进行拓展,主要是通过区域代理商、房地产商、电子产品厂商等渠道进行推广销售。电力线传输在成本、可靠性、可扩展性、传输速度等方面具备综合性优势,公司目前已有家庭智能化、智慧校园、智慧酒店、智慧楼宇、云平台能源管理解决方案。目前智能家居每平方造价大约60-100元,我们乐观预计公司在智能家居领域的收入将达到1亿元。

　　公司积极进行智能家电的布局。目前市场上的智能家电尚没有形成主流的解决方案,各大家电厂商处于各自为战的局面。公司根据已有的电子载波芯片,积极研发低成本的智能家电模组和家居方案,未来将推出符合智能家电特性(低成本、中等速率、耐高温、高湿)的产品。预计在2015年末公司将推出芯片样品,在2016年有望通过家电厂商推向市场。智能家电的收入形成虽然较晚,但我们认为从2016年起有望给市场带来全新的用户体验。

　　公司前期收购上海海尔,增强了芯片端的设计能力,有望加速推进公司在智能家居和智能家电领域的全产业链布局。我们认为市场尚没有充分认识上海海尔与公司在智能家电领域的协同效应。考虑上海海尔并表,预计公司2015-2016年EPS分别为1.65元、2.31元。公司目前股价对应2015年PE为56倍,在TMT行业中处于较低位置。看好公司在智能家电领域的成长,给予2015年60倍PE,对应股价99元,给予公司“谨慎推荐”评级。