国办：民营银行受理全面开闸 五股吃螃蟹(2)

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　　苏宁云商:金融生态圈添新丁 战略转型好戏连台

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-05-29

　　苏宁消费金融公司5月29日隆重开业。公司公告收到《中国银监会江苏监管局关于苏宁消费金融有限公司开业的批复》。批准苏宁消费金融有限公司于2015年5月29日在南京开业。消费金融公司将借助苏宁云商强大的数据库资源、线上平台经验以及丰富的门店优势为消费者提供多元消费金融服务。

　　股东强大提供支撑,产品丰富赢得美誉,未来发展不可限量。苏宁消费金融公司是由全国首家大型零售商主要发起且由民营资本控股的消费金融公司,同时是电子商务领域第一家拥有金融牌照的消费金融公司。我们看好消费金融公司发展前景,原因有二:其一,强大股东背景为消费金融公司后续发展提供可靠支撑。其二,业务多元、产品丰富提供便捷服务。苏宁消费金融经营范围包括个人消费贷款、境内同业拆借、代理销售与消费贷款相关的各类金融产品等服务。苏宁+服务产品层出不穷,O2O 布局正在加速完善,我们坚定看好公司转型的速度与品质。

　　O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。第一,门店升级云店,整合多业态积极开展O2O。作为公司O2O 战略核心和新的引流端口,云店经营业态新颖,业务功能丰富,公司计划开业50家店(首两家店首日客流2.1万人次,总销售3200万,计划今年开业50家),重塑门店消费场景实现升级;此外,今年计划重点发展1500家易购服务站深入农村市场,以O2O 模式低成本实现渠道全面下沉。第二,发力金融服务,积极贡献业绩增量。苏宁在金融业务方面计划更好实现C2B 产品定制,为供应链上商户及消费者提供包括理财、贷款、保险等在内的金融服务,预期今年金融业务贡献利润数亿元。第三,做好物流建设,提升配送率、凸显用户体验。苏宁物流经过20年的超前资金、技术投入,现已形成全国性仓储配送网络,次日达覆盖区域达90%,15Q1,投诉率为行业最低,用户体验成效凸显。公司未来有望打造基于物流、数据、金融的产品服务,为消费者打造极致体验。

　　维持盈利预测,维持买入-A 评级。公司基本面持续改善,未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量,市值成长将进入直道加速期。我们预计15-17年EPS 为0.13元、0.16元、0.20元,对应PE 为147倍、120倍、96倍。维持买入-A 评级。

　　风险提示:转型进展不达预期。