原油使用权再放开 油气改革落地加速 七股爆发(5)

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　　中海油服:COSLPioneer 合同被取消

　　中海油服 601808

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘志成 撰写日期：2015-06-30

　　COSLPioneer是中海油服旗下三座服务于Statoil的半潜式钻井平台之一。

　　这座平台从2014年10月8日起开始被闲置,闲置期内公司一直收取一半的费用。COSLPioneer原定于今年8月恢复运转。但是,由于油价大跌导致资本性开支削减,Statoil决定比原定的2016年8月提前13个月终止合约,并同意按照日费的一定比例向中海油服支付罚金。

　　作为回应,中海油服在北海地区裁去229名员工。我们认为他们绝大部分都是挪威本地员工,薪水相对高于中国员工。而公司预计短期内COSLPioneer也不太可能在挪威获得新的订单,因此公司即刻做出了降低成本的决定。

　　在我们的新预测中,我们假设2015年内COSLPioneer将继续闲置,16-17年使用率为50%。

　　在调整盈利预测的基础上,我们将目标价从11.87港币下调至11.36港币。

　　我们依然以12倍15年预期盈利对该股估值。

　　我们将A股目标价从19.95人民币上调至20.46人民币。我们继续以A-H股三个月溢价对其估值,目前溢价幅度已从6月初的110%扩大至125%。