白酒国企改革第二波汹涌来袭 七股连获强心剂

　　【编者按】8月13日午间，已停牌近一个半月的五粮液公告称，公司拟筹划员工持股计划。这也意味着公司已持续半年有余的国企改革预期终于要“靴子”落地。作为白酒行业的标杆企业，五粮液国企改革的推进也预示着白酒国企改革的第二波来袭，势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。在9月份销售旺季来临之前，白酒企业掀起第二波国企改革浪潮，无疑为复苏路上的白酒行业的绝地反击吹响了号角。 五粮液公告称，经初步研讨论证，公司拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股，但此事项尚存在不确定性。 公司股票于7月29日下午开市起停牌，便引发市场对于公司国企改革的强烈预期，此次靴子落地也预示着公司的国企改革大幕正式拉开。 事实上，五粮液的国企改革早已酝酿。去年年底的五粮液经销商大会上，五粮液集团董事长唐桥便表示，2015年可能是五粮液的改革之年，五粮液成立了改革领导小组，正在做总体设计，接下来将大力推进国企改革。今年两会期间，唐桥更是进一步表示，今年将启动一系列改革程序，包括薪酬制度改革、管理层持股、员工持股等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　五粮液:提出厂价推动一批价回升

　　五粮液 000858

　　研究机构：平安证券 分析师：汤玮亮,文献 撰写日期：2015-08-05

　　事项:

　　根据微酒等媒体报道,8月3日,五粮液股仹有限公司向全国经销商収布内部文件,从8月3日起,公司核心产品52度五粮液(普五)的出厂价栺将由每瓶609元回调到659元。

　　平安观点:

　　提价消息推动一批价快速回升。根据我们与全国多地经销商沟通的情况,8月4日各地五粮液一批价普遍回升至600元/瓶或以上,而半月前一批价为570-580元,当前渠道库存不高。考虑到公司提价信息已经提前通知经销商,我们估计公司提价后659元的货可能4Q14才出现在市场。

　　我们推断五粮液涨价目的:以提价为手段,推动市场一批价上升,保障核心大商库存价值,增强市场信心。预计2H15公司会适当控制収货量以配合一批价回升。

　　价栺将持续回升,渠道体系恢复良性循环,五粮液产业链复苏至少可持续2-3年。

　　根据草根调研,此次提价配套的管控措施十分严厉,包括人员管理、窜货监管等。

　　我们判断此次管控落地执行的效果将好于14年武汉会议。一方面现阶段五粮液有一手好牌,渠道库存低点、高端白酒需求增长、茅台控量概率加大、通胀概率大等基础因素未变。另一方面,公司7月29号停牌,根据微酒、糖酒快讯等媒体推测,可能与国企改革有关,若能够借此机会推进员工和经销商持股,则高管、销售团队、大商的经营动力将显著增强。因此,我们判断中秋国庆小旺季把五粮液一批价拉到610元以上问题不大。

　　我们维持原有净利预测,预计15-16年EPS分别为1.66、1.92元,其中2H15收入、利润增速环比1H15有望出现明显改善,而产业链复苏至少可持续2-3年,国企改革打开市值和业绩的想象空间,维持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示。茅台2H15重新放量,打断五粮液一批价回升势头。