医药行业并购重组金额超千亿元 七只概念股将爆发(4)

（   ）

　　模塑科技:零部件主业成长稳健,医疗新业务蓄势待发

　　模塑科技 000700

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2015-04-27

　　事件:

　　业绩符合预期。公司发布2014年报:全年实现营收34.0亿元(同比+17.0%),归属于上市公司股东净利润2.5亿元(同比+13.3%),扣非后净利润为2.2亿元(同比+17.1%),基本EPS 为0.80元,摊薄EPS 为0.69元。其中Q4单季营收8.7亿元(同比+8.8%),单季净利0.4亿元(同比+25.9%),对应EPS 为0.14元。

　　点评:

　　主业平稳增长。2014年塑件汽车装饰件业务收入为29.0亿元(同比+14.5%),毛利率为24.0%(同比下滑0.7个百分点)。公司产品以配套合资品牌为主,已成为宝马、奔驰合资品牌的保险杠唯一指定供应商,同时为大众、通用、神龙等主流品牌配套,未来有望进一步开拓欧美系新客户。另外公司主动进军新能源汽车零部件配套产业,开拓新的利润增长点。未来3年公司主业增速有望保持在15%左右。

　　明慈医院开业在即。公司于2013年投资设立明慈医院,定位为心血管病和糖尿病专科医院。目前医院建设已基本完成,处于内部装修阶段,预计6月底完成安装和验收,Q3正式对外营业。医院一期投放150张病床,未来具备扩张至500张病床的发展潜力。明慈医院定位为三级甲等医院,依托于德国北威州心脏和糖尿病中心以及北京阜外医院的资源支持,长期成长前景可期。

　　汽车+医疗,构建双主业格局。公司将形成“汽车+医疗”双主业格局,汽车零部件主业平稳增长,现金流良好,为医疗业务发展提供资金支持。设立明慈医院是公司进军医疗产业的第一步,同时公司设立名泽医院投资管理平台,重点拓展健康产业,进行养老康复、移动医疗、生物科技等领域投资,实现明慈医院的价值外延。

　　盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.95元、1.10元和1.30元,对应2015年4月24日收盘价PE 分别为29倍、25倍和21倍。公司零部件主业经营稳健,布局医疗转型方向明确,长期成长前景可期,估值较汽车零部件公司应有溢价。上调目标价至38元,对应2015年PE 为40倍。维持买入评级。

　　风险提示。国内汽车销售大幅下滑;医疗业务布局缓慢。