中国军民融合白皮书或发布 七股掀波澜(2)

　　新研股份:收购明日宇航审批通过,军民融合新贵即日启航

　　新研股份 300159

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-08-21

　　事件描述。

　　新研股份公告,发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获证监会审批通过。公司股票自8月20日开市起复牌。

　　事件评论。

　　收购明日宇航获批,迈入航空航天飞行器零部件制造领域,铸就增长新引擎:

　　自14年底筹划收购明日宇航,上半年获国防科工局批复;此次获证监会审批通过标志公司正式开启战略新布局。

　　国防投资力度加大,军机换代升级、卫星产业需求带来飞行器结构件市场持续旺盛。明日宇航是专业化飞行器结构件配套厂商,业务覆盖新材料工艺研发、零件制造到服务一体化,行业内竞争力极强,在技术研发和品种构成上具备显著优势。

　　明日宇航承诺业绩高增长,未来三年净利不低于1.7、2.4、4.0亿元。

　　传统农机业务积极调整,下半年募投产能释放助业绩高增长:

　　农机行业需求下行、竞争加剧背景下,公司调整营销策略,加大东三省及内蒙新市场营销力度,上半年营收同比增长15%。

　　上半年销售结构中,毛利率较低的玉米机占比有所提升,进而导致公司综合毛利率同比下降8.78个百分点,业绩仅小幅增长。

　　随着募投产能下半年逐步释放,三季度销售旺季业绩有望较大幅度提升。军工资产收购契机打开,军民融合或继续深化。明日宇航地处四川,当地相关军工配套企业较多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。

　　业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“买入”。