工信部抓紧编制钢铁"十三五"规划:调结构成重点 七股爆发(3)

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　　河北钢铁:强化管理出效益

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-08-28

　　收入下降,盈利增长:中报披露报告期内公司收入424.31亿元,同比下降16.27%;净利润3.57亿元,同比增长7.23%;扣非后净利润为3.12亿元,同比增长12.03%。

　　强化管理出效益:在上半年钢铁行业整体效益堪称萧条的背景下,公司仍能实现盈利增长,难能可贵。具体指标来看,经营成本同比下降17.8%大于16.27%的收入降幅。在公司整体钢材产品结构较行业平均水平高不太多的情况,毛利率逆势上升1.69%极为难得。管理费用通过大力清理外委从去年同期的22.78亿元下降到今年上半年的18.79亿元,仅此一项就节约成本3.99亿元,可以说公司的上半年盈利就是强化管理省出来的。

　　管理亮点多:管理体制上以产线为中心实行事业部制和作业长制。

　　人力资源实行关键人才、关键待遇向关键岗位配置。分配考核实行工资总额与企业效益挂钩、领导班子薪酬与经营业绩挂钩。通过精益管理,工序服从,产线对标,优化原料入炉结构和物流来降低成本提升产品档次。营销方面,强化直供(板材直供比例达68%),提高周边市场和终端用户的市场占有率,并通过公司的海外渠道提高出口市场规模(出口毛利率高于内销且毛利率提升空间也最大)。

　　投资建议:公司同时受益于京津冀一体化和环保严格执法,战略清晰,管理亮点多,经营质量改善,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。维持公司2015年到2017年的营收预测不变,上调每股EPS预测至0.03元、0.04元和0.11元。

　　继续给予买入-A评级,6个月目标价7元。

　　风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。