工信部抓紧编制钢铁"十三五"规划:调结构成重点 七股爆发(5)

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　　八一钢铁:行业低迷及区域受限,上半年亏损扩大

　　八一钢铁 600581

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　事件描述

　　八一钢铁今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入60.54亿元,同比下降44.01%;营业成本62.13亿元,同比下降41.26%;实现归属母公司净利润为-8.11亿元,去年同期亏损7.20亿元,上半年实现EPS为-1.06元。其中,2季度公司实现营业收入36.52亿元,同比下降40.73%,1季度同比增速为-48.36%;营业成本37.42亿元,同比下降39.44%,1季度同比增速为-43.81%;2季度实现归属母公司净利润-3.90亿元,去年同期亏损5.34亿元;2季度EPS为-0.51元,1季度EPS为-0.55元。

　　事件评论

　　行业低迷及区域受限,上半年亏损扩大:虽然今年建筑材整体行情并非最差,但受制于区域性产能过剩更为严重,上半年新疆地区螺纹钢和热轧均价同比跌幅依然分别达15.86%、20.30%,公司钢材产量上半年也同比下降29.16%,销售量价齐跌使得公司上半年收入同比降幅达44.01%,综合毛利率同比下滑达4.81个百分点,并最终导致公司上半年业绩下滑较大,亏损幅度扩大至8.11亿元。面对行业低迷,即便公司上半年三项费用同比减少2.93亿元(销量下滑导致运输费用下降叠加研发及职工薪酬减少)且自4月1日起调整固定资产折旧政策增厚单季度业绩约0.97亿元,均难以扭转公司业绩亏损局面,公司实质性盈利改善仍有待行业整体复苏。分品种看,收入占比较大的螺纹钢和热轧上半年收入同比降幅分别达48.20%、47.44%,毛利率同比分别下滑8.87个百分点和3.06个百分点,直接导制约了公司上半年业绩。

　　受益于折旧调整、费用下降及政府补助,2季度亏损幅度同比收窄:同比来看,除折旧政策调整致使公司2季度业绩同环比均增厚0.97亿元之外,销量下降导致销售费用减少1.24亿元并连同管理、财务费用下降共同增厚公司业绩2.06亿元,是公司2季度同比减亏1.44亿元的重要原因。

　　此外,公司公告全资子公司南疆钢铁因地区性供需失衡自7月31日起阶段性停产,显示目前新疆区域形势依然严峻。

　　预计公司2015、2016年EPS分别0.01元和0.05元,维持“增持”评级。