银河证券：风格分化 A 股进入价值投资区间

　　上周A 股总体上继续维持震荡格局，成交较前一周略有回升但仍保持在相对低位，上证综指周五收于3200.23 点，一周上涨40.06 点，涨幅1.27%。同时，深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨4.07%、3.57%、11.08%。中小盘股表现显著好于大盘，实现了较大幅度的反弹。我们认为就中长期而言，A 股的确已经进入价值投资区间，宜开始深挖个股内在价值，但避免以“抢反弹”为逻辑介入估值仍然偏高的个股。

　　稳增长与改革政策加码，国企改革存短期刺激。财政政策继续加码，有利于改善建筑、建材等传统行业，但预期将托而不举；CPI 继续回升及美联储加息可能临近使货币宽松在节奏和力度上临谨慎选择；9 月13 日，中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。国企改革纲领出炉，短期刺激相关板块，但长期还需关注细化落实。在股灾洗礼和去杠杆之后，大的泡沫形成条件已经不具备了。短期来看，《意见》对国企改革概念板块整体，尤其是有较强资产整合预期的上市国企会有一定的刺激作用，但更应该关注后续改革的细化和落实。清理场外配资和伞形信托是目前最主要的负面冲击因素，考验市场承接力。

　　关注9 月份组合：新华保险(601336)、中国石化(600028)、大秦铁路(601006)、晨鸣纸业(000488)、华能国际(600011)、川投能源(600674)、江南嘉捷(601313)、泸州老窖(000568)、老板电器(002508)、红日药业(300026)。