海通证券：策略周报——给爱一个机会

　　核心结论：①当前市场主要矛盾是情绪，股灾后曾一度累觉不爱。人民币贬值背景下市场保持强势，说明信心已在恢复。②场内投资者风险偏好已有所回升，虽然增量资金入市没好转，仍可心怀希望，边走边确认，给爱一个机会。③未来美联储议息、十三五规划结果如都偏正面，市场仍可能形成新趋势。当前注重结构性机会，如通州(京津冀)、地下管廊、大上海(国企改革)，中期深挖成长、聚焦十三五。

　　市场的表现：验证信心重建中。①当前主要矛盾是市场情绪，而非基本面背景。615股灾后，认为熊途漫漫的悲观者强调宏观背景的恶化，主要有通胀、通缩两大逻辑,我们表示这种担忧过虑了。上周市场的表现验证了我们的判断，在人民币突然、连续贬值背景下，市场整体保持强势，说明基本面背景不是主要矛盾。②市场正在重建信心中。在宏观背景没出现大幅变化时，市场取决于情绪的自我修复。市场信心重建有三部曲：第一步，成交萎缩，说明前期利空释放充分。第二步，风险偏好回升，场内投资者加仓。封闭式基金溢价率显示市场情绪已经有所回暖。第三步，场外资金逐渐入市。这一点目前并没有明显好转迹象，不过8月来超级大户资产规模增速高于中小散户，说明他们有新增资金流入。

　　市场的希望：静待新主线凝聚人气。①热点分散、切换快，是震荡市的重要特征。7月9日市场反弹、二次探底、反弹以来，很典型的特征就是热点多，但切换快、不持续。热点多的好处是市场始终有热度，但不好的地方在于热点没有持续性、扩散性，市场难以形成趋势性的上涨。不过，各类主题不断，逐渐培育市场氛围，为之后的趋势行情积蓄了能量。②等待新主线聚集人气。市场新的持续主线需要确认两个因素：第一，9月16-17日美联储议息会议尘埃落定，在此之前，投资者对利率、汇率的担忧始终存在。第二，10月政治局会议讨论十三五规划，这有可能成为新的投资主线，国企改革与十三五有可能类似于14年11月的一带一路、15年上半年的互联网+。

　　应对策略：为爱牵手。①上周在人民币突然、连续贬值背景下，市场整体保持强势，说明负能量在前期下跌中已经释放充分。虽然增量资金入市仍没有明显好转，但积极的变化已经出现，我们仍可以心怀希望，边走边确认，给爱一个机会。②稳增长：通州(京津冀)、城市地下管廊。前者相关公司如中国武夷、华夏幸福、首开股份、常山股份、三友化工、冀东水泥、金隅股份、江河创建、东方能源、中储股份、华西能源、雪迪龙。详见《策略专题-通州！通州！-20150727》。后者相关公司如伟星新材、纳川股份、永高股份、隧道股份、苏交科、宏润建设、玉龙股份、青龙管业、天业通联等，详见《政策推进，地下管廊建设正当时-2015804》。③改革：国企改革、大上海。顶层设计方案推出，将助推地方国企改革加速，重点关注上海，浦东望于近日宣布首批国资改革企业名单及方案，迪士尼全球粉丝大会14日在美举行，上海项目新意迭出受粉丝追捧，中环10月正式成环，市民到迪士尼更便利。个股如陆家嘴、张江高科、锦江投资、上海机电、自仪股份、龙头股份及本地商贸股，详见《大上海专题系列1-5》。

　　风险提示。经济增长失速，政策调控市场超预期。