电子行业:半导体已现黄金坑可放心配置 10股真龙出海(5)

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　　安洁科技:外延打开增长空间,3Q苹果新品发力

　　安洁科技 002635

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王磊,单佩韦 撰写日期：2015-08-21

　　公司公布半年报,1~6月实现营收6.3亿元,YoY+123%,归属母公司股东净利润为6,471万元,YoY+15.73%,EPS为0.19元。预告1~9月归属母公司股东净利润为1.26~1.52亿元,YoY+40%~70%。

　　简评。

　　收入大幅增长盈利能力略有恢复。

　　公司中报收入增速加快,主要是收购适新科技和新星控股后并表带来的增幅。新增硬盘产品业务收入达到2.88亿元,1H15占比达到45%,但由于终端市场需求下行,该业务目前盈利水平偏弱导致公司整体净利润增速远低于营收增速。公司2Q15毛利率同比下滑4.8个pt,但较1Q15环比上升3.7个pt,其中通讯产品营收大幅增加192.12%,由于切入了12寸Macbook供应链,毛利率上升20.27个pt至44.49%,远高于公司平均水平。

　　外延打开新领域增长空间。

　　公司原有业务集中于消费电子的内外部精密功能件,收购新星控股为公司打开了在存储设备和汽车电子的新市场。目前金属机壳趋势正在加速,由于苹果对金属机壳加工产能需求巨大,市场供给存在相当缺口。公司未来还可利用新星控股的精密金属制造技术,打通在消费电子金属精密结构件和外观件的供货能力,导入到公司原有大客户供应链,拓宽产品业务,目前公司正积极布局。同时,在大力契合《中国制造2025》发展工业4.0的方向上,新科控股在泰国工厂的智能化设备运用经验行业领先,对公司全面开展智能化制造战略将起到极大裨益和支持。公司将改变原来较为单一的业务结构和客户结构,将触角延伸至更多领域,打开新的成长空间。

　　3Q15全面收益苹果新品出货。

　　公司预告1~9月净利润同比增加40%~70%,3Q15单季净利润可达5,558~8,247万元,较3Q14的2,801万元同比增加98.43%~194.43%。6月起苹果iPhone6S和6SPlus已开始备货,公司新切入手机供应链,整体份额显著提升,单品价值有所增加,且由于新增光电车间产能释放,接单能力大幅增加。

　　投资建议:公司从消费电子功能件向精密金属结构件和外观件切入,同时延伸布局汽车电子,3Q受益新切入苹果手机供货,下半年盈利将重回高增长,15~17年EPS分别为0.64、0.83、1.04元,对应PE为31.75X、24.48X、19.71X,目前股价远低于增发价29.88元,给予“买入”评级。

　　风险提示:

　　消费终端市场景气下滑