电子行业:半导体已现黄金坑可放心配置 10股真龙出海(6)

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　　华天科技:估值有底气 增持显信心

　　华天科技 002185

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-09-10

　　事件:9月7日收盘后华天科技发布公告:公司近日接到控股股东华天微电子及一致行动人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军先生的通知,华天微电子和刘建军先生已完成本次增持公司股份的计划。

　　点评:

　　按计划完成增持。

　　此前公司曾公告:华天微电子计划自2015年7月10日起一个月内,增持不低于1,000万元人民币的公司股份;华天微电子一致行动人成员、公司实际控制人之一、公司董事刘建军先生计划自2015年7月9日起未来六个月内增持公司部分股份,上述增持的累计增持比例不超过公司股份总数的2%,增持所需资金来源均为其自筹。实际上,华天微电子于7月28日-8月7日期间,通过深交所集中竞价方式共增持公司股份金额为1,018.40万,刘建军先生于9月2日通过深交所交易系统集中竞价方式增持公司股份8,000股。华天微电子及刘建军先生累计增持股份总数为608,200股,占公司股份总数的0.09%,本次增持公司股份的计划已完成。增持期间,华天微电子及刘建军先生遵守增持承诺,未有减持所持有公司股份的行为。并且,华天微电子及刘建军先生承诺:在增持行为完成后6个月内(即自2015年9月3日起6个月内)不减持其持有的公司股份。

　　下半年经营情况将明显改善。

　　公司半年报略低于预期,主要由于FCI和昆山公司业绩不佳。FCI收购完成还在业务整合之中,下半年将逐步显现效果。昆山公司的bumping新产线在投入之中,费用较大,另外8吋晶圆TSV封装在高像素CIS封装的竞争中不占优势,中低像素CIS的TSV封装需求及价格都有所下滑,目前昆山公司12吋晶圆TSV封装已量产,bumping生产线下半年也有望进入批量生产,昆山公司下半年大概率实现较快增长。高端封装主力西安公司态势良好,上半年营收和净利润同比分别增长19.9%和49.7%。公司与武汉新芯战略合作,有望优先得到武汉新芯的封测订单。据TrendForce的报告,武汉新芯被中国政府选为存储芯片产业的首要重点区域,未来将筹资240亿美元来打造中国存储芯片产业基地。目前,武汉新芯存储芯片的最大单月产能为6万-7万片,将来投资以后规模还将大大提升,华天科技的封装订单提升的弹性很大。

　　按计划增持彰显信心、继续推荐。

　　控股股东按计划完成增持彰显信心,预计2015-2017年归母净利润为3.73、4.97、6.67亿元,EPS0.53、0.71、0.96元,增速分别为25%、33.3%、34.3%,对应目前股价,估值分别为25.9、19.4、14.5倍,在行业中偏低,维持推荐,给予16年28倍-30倍估值,目标价19.88-21.3元。

　　风险因素:

　　半导体行业周期向下;公司新产品产能释放低于预期;外部合作低于预期。