券商评级：大盘将蓄势待发 11股等待盘变(4)

（   ）

　　东方网力:投资中盟科技 加速拓展城市智能交通战略布局

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-09-28

　　董事会审议通过共同收购中盟科技40%股权。9月24日晚公司发布公告,拟与晨晖投资共同收购中盟科技40%股权,并已获董事会审议通过。双方拟与中盟科技股东西藏大润、西藏纤艺签订《股权转让协议》,约定收购价18,680万元,其中公司以11,675万元收购中盟科技25%股权,晨晖投资以7,005万元收购中盟科技15%股权。且公司与晨晖投资签署《一致行动协议书》,双方作为一致行动人行使股东权利,承担股东义务,共同参与公司的经营管理。

　　对中盟科技形成重大影响,根据业绩完成情况考虑后续收购。本次交易完成后公司将持有中盟科技25%股权,从而能对其形成重大影响。考虑到晨晖投资与公司是一致行动人,且公司享有晨晖投资持有中盟科技15%股权的收购请求权和优先购买权,公司未来对中盟科技的投资和影响有望进一步加大。此外,如果中盟科技16、17年业绩达到预期,公司将以16、17年中盟科技扣非净利平均值的12.86倍为整体估值,于2018年收购西藏大润持有的剩余股份。

　　公司核心技术将与中盟科技完整的智能交通业务体系形成协同。中盟科技是国内专业智能交通解决方案提供商,核心产品包括城市智能交通综合管理平台、智能交通信号控制系统、数字化交通执法系统等,并与多个城市的交管部门建立了稳定的合作关系。而公司在视频结构化、智能识别等核心技术上有深厚积累,此次与中盟科技的合作,在加大公司智能交通领域市场开拓能力的同时,也将进一步实现公司核心大视频分析技术向智能交通领域横向拓展的战略布局。

　　投资收益增厚公司业绩。中盟科技2013年合并报表净利3,209万,2014年净利下滑至336万,但从今年起业绩有所上升,1~5月已追平14年业绩。考虑到智能交通项目收入确认的季节周期性和目前政府对智能交通的推进力度,其15年业绩承诺有较大可能完成。中盟科技的业绩承诺为:2015~2017年扣非后归母净利分别不低于3,630万元、4,356万元、5,227万元。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元,考虑收购华启智能和嘉琦智能完成、以及投资中盟科技25%股权在16、17年的投资收益,摊薄备考EPS分别为0.83元、1.12元和1.45元,未来三年年均复合增长率为49.1%。公司9月24日收盘价为53.00元,对应2016年备考EPS为47倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先优势,以及公司在公安行业细分领域及智能交通行业的发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,维持“买入”评级,6个月目标价为67.20元,对应2016年约60倍备考市盈率。

　　主要不确定因素。平安城市和智能交通投资规模下降;重组整合风险;技术创新风险。