互联网十三五聚焦信息基建：投资望破万亿 八股将井喷(3)

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　　亨通光电:行业景气主营业务高增长,员工持股助力公司长期发展

　　亨通光电 600487

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-09-24

　　报告要点

　　事件描述

　　亨通光电发布2015年三季度业绩预增公告。公告显示,1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.74亿元至4.24亿元,同比增长50%-70%。

　　事件评论

　　产品需求旺盛推动主营收入增长,电信国脉并表助力业绩提升:可以看到,公司第三季度单季度净利润预计为2.33亿元-2.83亿元,同比增长43%-74%。我们认为,其业绩高增长的主要原因在于:1、运营商4G 和宽带建设拉动光纤光缆需求,而公司海底光缆产品的销量也增长迅速,致使公司光通信业务收入同比大幅增长;2、鉴于国网南网在输配电领域投资力度加大,公司电力传输板块收入亦保持快速增长;3、6月30日公司完成对电信国脉收购并开始并表,带来明显业绩增厚。

　　宽带建设催生光纤光缆行业高景气,宽产品线布局确保公司持续增长: 在“宽带中国2015”、“提速降费”等政策推动下,运营商4G 基站建设和固网宽带“光进铜退”升级建设明显加速,催生大量光纤光缆市场需求。2015年8月,中国移动启动9452万芯公里光纤集采,达到历史最高水平;而在竞争驱动下,中国联通和中国电信各项投资加大, 预计光纤光缆需求也将明显增长。我们认为,公司作为国内领先的光纤光缆厂商,无疑将成为行业高景气的明显受益者。此外,我们看到,公司产品涵盖铜缆通信产品数据缆、软电缆、海缆、特种导线等多种产品,新产品也已取得突破性进展。我们认为,公司宽产品线布局逐渐成型,将为公司主营业务维持高增长提供坚实保障。

　　收购电信国脉拓展通信服务业务,员工持股确保公司长期成长:我们看到,公司已完成了电信国脉股权收购事宜,2015-2017年承诺业绩为0.8亿元、0.96亿元、1.15亿万元,带来业绩增厚效益同时,也将助力公司向通信服务领域拓展。此外,公司第二期员工持股计划持续推进,首次股票购入已完成,均价23.248元/股;2015-2017年,公司将根据当年净利润增长率及净资产收益率确定计提比例,计提奖励基金。我们认为,此次员工持股计划将业绩与奖励基金高度绑定,对于增强员工激励效应、提升公司业绩表现将带来长持续积极影响。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.38元、0.48元、0.57元,重申“买入”评级。