李克强：把棚改放在民生工作突出位置 7股蓄势爆发在即(7)

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　　中天城投 000540

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,朱宏磊 撰写日期：2015-08-31

　　上半年净利大增48%,EPS0.33元,基本符合预期

　　上半年实现营业收入80亿元,同比增长55%;净利润14亿元,同比增长48%;EPS0.33元,基本符合预期。

　　多管齐下,加速地产业务转型

　　1、拟以自有资金出资3000万元设立中天城投集团房产开发建设管理有限公司,该公司内部以协议方式确立事业合伙人制,引进跟投制度,实现企业利益、团队利益与员工个人利益高度一致的风险分担和利益共享机制;2、拟对中天城投集团母基金增资5亿元,母基金注册资本拟由10.005亿元人民币增至15.005亿元,母基金将增设房产子基金,主要做好房地产存量与增量业务的投资与管理;3、拟出资5000万元设立贵州生活宝智慧社区开发运营有限公司,由生活宝公司负责集团公司已有及未来成熟社区以及贵州省可进行互联网化管理社区的互联网+智慧社区建设和运营,以智慧社区平台APP为载体构建用户与商家及服务者之间的连接平台,形成社区O2O业务的闭环模式,为社区住户提供各类互联网化的增量服务将成为生活宝公司的主要盈利模式;4、设立中天普惠金服,构建创新金融生态圈。拟出资20亿设立中天普惠金服,将贵阳金控拥有的下属子公司股权变更为中天普惠金服持有,构建包括P2P业务、大数据金融、众筹金融、小额贷款、担保业务、在线支付等在内的创新金融业务。目前公司已持有招商贷、移动金融、大数据交易所、众筹交易所等创新金融业务公司的股权。中天普惠金服的设立将利于公司整合现有资源,搭建创新金融生态圈,未来中天普惠金服很有可能成为公司打造西部陆金所的主要载体;5、参与设立贵阳体育金融,加速推进大金融+大健康产业协同发展。子公司贵阳金控拟与“跳马王”楼云、以及公司参股的贵阳互联网产投、移动金融合动资设立贵阳体育金融,用以发展培训、教育、竞赛类体育游戏、赛事、竞猜态等业务。其中楼云持股51%,贵阳金控投资3900万元持股39%(考虑参股方还包括贵阳互联网产投、移动金融,中天城投对贵阳体育金融的实际所持比例更高);6、继续积极推进“大金融、大健康”并购重组项目,将面向全国或海外寻找“大金融”如银行、证券、信托、保险等金融资产,以及“大健康”如大型医院、大型药厂等医药健康类资产。

　　投资者保护方案有担当,彰显意志与信心

　　股灾之后,公司的控股股东、高管积极增持,同时还出台了《投资者保护工作方案》,通过控股股东增持(上限为总股本的2%)、董事及高管增持、股东及全体员工增持、相关亲朋好友增持、二级市场回购(20亿元额度)等多种手段全力维护公司的市值,彰显了意志与信心。

　　股权激励到位,管理层动力十足

　　报告期内,公司股权激励对象自主行权增加股份5,473,000股,包括董监高在内的多位管理层核心持有公司大量股票,与公司的利益高度捆绑,使得管理层动力十足,我们看好公司的中长期发展。

　　转型动作不断,为再次腾飞积蓄力量,维持“买入”评级

　　中天城投自年初至今累计涨幅57%,我们于年初股价启动前夕即大声疾呼买入,自信是1季度喊“买入”最大声的卖方!2015年是公司实施“大金融、大健康、小地产”即“两大一小”战略关键时期,为顺利推进公司战略转型,公司提出“并购重组、创新发展、产融结合”的十二字实施方针。此次中天城投提出的一系列举措,能够确保地产业务在公司战略转型期间仍作为主营业务保持稳定的经营收益,同时保证房地产业务在公司战略转型成功后适应新的战略架构,增强各战略板块的协同效应。预计15-17年EPS0.60/0.75/0.89元,对应PE分别为12.3/9.8/8.2X,维持“买入”评级。