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国药一致2015年中报点评:业绩稳健增长,期待央企资产整合
国药一致 000028
研究机构:国泰君安 分析师:丁丹 撰写日期:2015-08-20
本报告导读:
公司中报业绩符合预期,医药商业保持稳健增长,公司国企改革方向明确,期待未来集团内部的资产整合,目前公司估值合理,维持增持评级。
投资要点:
业绩符合预期,维持增持评级。公司上半年收入128亿,同比增长10.3%,归母净利润3.9亿,同比增长10.9%,扣非增长14.4%,业绩符合预期,集团混改方案已获国资委批复,公司改革方向明确,目前股价对应2015年PE34X,较医药板块平均估值有15%折价,维持公司2015-2017年EPS2.25、2.88、3.60元,维持目标价93.77元,对应2015年PE42X,维持增持评级。
公司医药商业保持稳健增长。公司上半年医药商业收入119亿,同比增长11.7%,费用控制良好,实现归母净利润2.2亿,增长近32%,公司医药商业积极求变,推动DTC药店(已有12家)、器械疫苗配送、医疗合作项目(已签约5个项目)、B2B电子商务等新业务的开展。上半年医药工业收入8.4亿,同比下降5.7%,预计利润下降近11%,主要是受联邦止咳露(改为二类精神药品管制)和原料药影响,但公司工业向专科药转型坚决,随着坪山基地逐步投产,未来有望恢复增长动力。
改革方向明确,期待央企资产整合。国药集团是首批试点央企之一,2015年2月初集团混合所有制改革试点方案已经获国资委批复,改革方向明确。公司历史上业绩非常优秀,管理层有足够验证性和能力获得认可和资源,未来期待集团内部的资产整合,公司有望通过内生外延并举,加快实现业务转型。
风险提示:国企改革进度存在不确定性,工业转型低于预期。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
0.08 | 0.19 | 0.08 | 5.70 | 0.18 | 0.00 | |
3.72 | 0.18 | 3.72 | 276.80 | 0.14 | 0.02 | |
86.65 | 0.68 | 86.65 | 6456.46 | 0.63 | 0.37 | |
0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.38 | 0.00 | 0.00 | |
243.06 | 7.86 | 243.06 | 18110.18 | 4.93 | 1.04 | |
1.03 | 0.04 | 1.03 | 76.94 | 0.04 | 0.00 | |
15.79 | 0.25 | 15.79 | 1176.53 | 0.19 | 0.07 | |
1.00 | 0.01 | 1.00 | 74.51 | 0.01 | 0.00 | |
4.32 | 1.55 | 4.32 | 321.88 | 1.27 | 0.02 | |
12.10 | 0.81 | 12.10 | 901.56 | 0.70 | 0.05 | |
18.29 | 0.28 | 18.29 | 1363.00 | 0.22 | 0.08 | |
119.65 | 6.89 | -17.97 | 8915.38 | 3.70 | 0.51 | |
8.77 | 9.00 | 8.77 | 653.45 | 4.76 | 0.04 | |
35.06 | 9.07 | 35.06 | 2612.69 | 3.34 | 0.15 | |
244.88 | 6.32 | 244.88 | 18245.69 | 3.68 | 1.05 | |
452.43 | 6.49 | 24.96 | 33710.47 | 6.26 | 1.94 | |
147.50 | 11.93 | 147.50 | 10990.44 | 9.68 | 0.63 | |
100.26 | 3.61 | 100.26 | 7470.02 | 2.68 | 0.43 | |
269.98 | 12.48 | 117.08 | 20116.52 | 9.40 | 1.16 | |
335.62 | 7.66 | 335.62 | 25007.22 | 5.82 | 1.44 | |
23.72 | 13.07 | 23.72 | 1767.63 | 0.23 | 0.10 | |
70.00 | 6.97 | 70.00 | 5215.70 | 5.90 | 0.30 | |
111.25 | 6.71 | 111.25 | 8288.95 | 5.14 | 0.48 | |
196.08 | 11.09 | 0.00 | 14609.59 | 5.24 | 0.84 | |
1.96 | 0.66 | 1.96 | 146.04 | 0.54 | 0.01 | |
0.05 | 0.80 | 0.05 | 3.73 | 0.00 | 0.00 | |
0.19 | 0.21 | 0.19 | 14.34 | 0.20 | 0.00 | |
0.67 | 0.52 | 0.67 | 49.92 | 0.48 | 0.00 | |
4.41 | 1.36 | 4.41 | 328.59 | 1.01 | 0.02 | |
0.28 | 0.23 | 0.28 | 21.12 | 0.22 | 0.00 | |
0.08 | 0.01 | 0.08 | 6.29 | 0.01 | 0.00 | |
0.01 | 0.09 | 0.01 | 0.75 | 0.00 | 0.00 | |
14.73 | 0.50 | 14.73 | 1097.53 | 0.47 | 0.06 | |
1.75 | 0.20 | 1.75 | 130.39 | 0.14 | 0.01 | |
0.14 | 0.18 | 0.14 | 10.43 | 0.16 | 0.00 | |
0.14 | 0.25 | 0.14 | 10.43 | 0.20 | 0.00 | |
0.14 | 0.19 | 0.14 | 10.25 | 0.15 | 0.00 | |
2.42 | 0.23 | 2.42 | 180.31 | 0.18 | 0.01 | |
0.01 | 0.18 | 0.01 | 0.98 | 0.04 | 0.00 | |
0.20 | 0.14 | 0.20 | 14.92 | 0.12 | 0.00 | |
1.28 | 2.53 | 1.28 | 95.37 | 2.13 | 0.01 | |
1.67 | 0.30 | 1.67 | 124.11 | 0.28 | 0.01 | |
3.94 | 0.23 | 3.94 | 293.62 | 0.19 | 0.02 | |
26.32 | 0.73 | 26.32 | 1961.45 | 0.62 | 0.11 | |
3.70 | 0.12 | 3.70 | 275.66 | 0.10 | 0.02 | |
0.30 | 0.24 | 0.30 | 22.59 | 0.18 | 0.00 | |
0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.75 | 0.00 | 0.00 | |
0.31 | 0.44 | 0.31 | 23.10 | 0.36 | 0.00 | |
0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.37 | 0.00 | 0.00 | |
81.75 | 3.40 | 81.75 | 6091.01 | 2.49 | 0.35 | |
0.03 | 0.48 | 0.03 | 2.24 | 0.36 | 0.00 | |
16.07 | 0.16 | 16.07 | 1197.64 | 0.13 | 0.07 | |
0.12 | 0.18 | 0.12 | 8.94 | 0.02 | 0.00 | |
116.40 | 7.07 | 116.40 | 8672.96 | 4.10 | 0.50 | |
0.28 | 0.25 | 0.28 | 21.16 | 0.21 | 0.00 | |
46.25 | 14.93 | 4.78 | 3446.30 | 3.36 | 0.20 | |
38.19 | 7.20 | 18.97 | 2845.77 | 6.79 | 0.16 | |
51.44 | 15.20 | 10.85 | 3833.11 | 0.64 | 0.22 | |
46.42 | 16.04 | 46.42 | 3458.87 | 0.33 | 0.20 | |
47.22 | 16.43 | 47.22 | 3518.18 | 0.30 | 0.20 | |
5.55 | 9.01 | -1.25 | 413.57 | 0.10 | 0.02 | |
61.67 | 18.54 | 61.67 | 4594.70 | 0.34 | 0.26 | |
23.64 | 12.64 | 14.75 | 1761.58 | 0.76 | 0.10 | |
5.60 | 0.99 | 5.60 | 417.53 | 0.89 | 0.02 | |
20.00 | 0.60 | 20.00 | 1490.20 | 0.46 | 0.09 | |
9.99 | 9.39 | 9.99 | 744.51 | 6.08 | 0.04 | |
6.37 | 0.24 | 6.37 | 474.76 | 0.18 | 0.03 | |
2.77 | 0.11 | 2.77 | 206.74 | 0.04 | 0.01 | |
4.99 | 0.08 | 4.99 | 371.92 | 0.06 | 0.02 | |
0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.38 | 0.00 | 0.00 | |
259.23 | 4.15 | 259.23 | 19314.98 | 2.81 | 1.11 | |
0.51 | 0.27 | 0.51 | 38.00 | 0.23 | 0.00 | |
300.00 | 3.03 | 300.00 | 22353.00 | 2.24 | 1.29 | |
0.01 | 0.65 | 0.01 | 0.75 | 0.00 | 0.00 | |
0.77 | 0.32 | 0.77 | 57.15 | 0.29 | 0.00 | |
20.47 | 3.40 | 20.47 | 1525.22 | 2.09 | 0.09 | |
0.73 | 0.15 | 0.73 | 54.39 | 0.13 | 0.00 | |
90.48 | 12.02 | 90.48 | 6741.61 | 6.98 | 0.39 | |
0.77 | 0.06 | 0.77 | 57.43 | 0.05 | 0.00 | |
0.14 | 0.24 | 0.14 | 10.71 | 0.19 | 0.00 | |
30.79 | 1.14 | 30.79 | 2294.03 | 0.76 | 0.13 | |
0.05 | 0.23 | 0.05 | 3.73 | 0.01 | 0.00 | |
2.55 | 0.23 | 2.55 | 190.31 | 0.18 | 0.01 | |
0.27 | 0.97 | 0.27 | 20.12 | 0.86 | 0.00 | |
24.99 | 0.29 | 24.99 | 1862.05 | 0.26 | 0.11 | |
0.59 | 0.22 | 0.59 | 43.77 | 0.18 | 0.00 | |
9.88 | 0.82 | 9.88 | 736.27 | 0.70 | 0.04 | |
30.00 | 0.65 | 30.00 | 2234.96 | 0.57 | 0.13 | |
0.26 | 0.23 | 0.26 | 19.07 | 0.18 | 0.00 | |
26.74 | 1.01 | 26.74 | 1992.51 | 0.93 | 0.11 | |
1.50 | 0.72 | 1.50 | 111.77 | 0.05 | 0.01 | |
17.07 | 0.51 | 17.07 | 1271.85 | 0.47 | 0.07 | |
0.01 | 0.32 | 0.01 | 0.75 | 0.01 | 0.00 | |
0.25 | 0.20 | 0.25 | 18.78 | 0.17 | 0.00 | |
0.24 | 0.57 | 0.24 | 17.88 | 0.00 | 0.00 | |
0.45 | 0.22 | 0.45 | 33.51 | 0.20 | 0.00 | |
398.48 | 0.66 | 398.48 | 29690.70 | 0.53 | 1.71 |