国投试点方案获批点火国企改革主题基金重仓四股(5)

www.yingfu001.com 2015-10-20 13:24　赢富财经网我要评论

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　　天健集团:业绩大幅增长,多元化转型稳步推进

　　天健集团 000090

　　研究机构：中银国际证券分析师：袁豪,田世欣撰写日期：2015-08-27

　　支撑评级的要点

　　上半年净利润增长543%,源于地产结算多和费用率下降。上半年营业收入27.4亿元,同比增长54%,其中地产结算11亿元,同比增长260%,净利润2.2亿元,同比增长543%,每股收益0.40元;毛利率和净利率为21.4%和8.1%,分别提升4.4和6.1个百分点,主要源于地产结算较多,其中地产毛利率虽有下降但仍高达40%;三项费用率由去年同期7.7%下降至4.3%,其中管理费用率下降较多,体现了内部改革的成效;业绩大幅提升主要源于地产结算多和费用率下降。

　　定增方案兼具混改和激励两大方面,推动公司更长远发展。14年11月公司启动了22亿元非公开发行股票方案,其中深国资子公司“远致投资”出资10亿元参与定增,作为深圳市的重大开支项目,足见本次市政府和国资委对天健的支持力度;而管理层持股的资产管理计划的持股比例达4.7%,股权占比处于行业前茅,激励力度较大,也同时体现了深国资对于天健的坚定支持。15年5月31日,公司完成了第一轮反馈意见的回复,目前公司非公开发行股票事项正在中国证监会的审核过程中。

　　启动“十三五”规划探索转型,参股光大金控涉足医疗。报告期内,公司开展“十三五”发展战略规划编制工作,积极探索产业转型升级之路。公司加大对PPP项目、产业地产,健康、医疗、养老、社区O2O等业务领域的探索力度。2015年7月,公司出资5,000万与光大金控等主体发起立深圳前海光大产业发展有限公司,定向参与首都医疗的增资扩股,涉足医疗健康产业,是公司在产业转型升级方面的探索和尝试。

　　评级面临的主要风险

　　资产负债率偏高;大盘开发周期较长和供应去化偏慢风险。

　　估值

　　我们维持公司2015-16年的每股收益预测为0.93和1.12元,我们看好公司国企改革推进及产业转型升级,但考虑到市场估值中枢下移,将目标价由29.67元下调至22.69元,相当于24.4倍2015年市盈率和30%的重估净资产值溢价,维持买入评级。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
	0.65	0.04	0.65	15.76	0.03	0.00
	5.00	0.59	5.00	121.25	0.41	0.01
	8.36	0.13	8.36	202.73	0.10	0.02
	8.00	9.08	-1.99	194.00	1.59	0.01
	100.00	3.51	100.00	2424.92	2.09	0.18
	140.27	2.70	140.27	3401.51	2.06	0.25
	266.70	4.61	-251.16	6467.39	3.27	0.48
	26.36	0.57	26.36	639.29	0.49	0.05
	403.21	1.02	403.21	9777.78	0.95	0.73
	46.86	0.24	46.86	1136.45	0.18	0.08
	300.00	3.02	300.00	7275.00	2.00	0.54
	4.00	8.31	4.00	97.00	0.24	0.01
	16.45	7.41	16.45	398.88	5.76	0.03
	463.70	5.47	463.70	11244.64	4.63	0.84
	41.72	5.03	41.72	1011.82	3.52	0.08
	49.87	5.82	49.87	1209.37	4.86	0.09
	164.19	2.53	164.19	3981.63	1.05	0.30
	13.27	0.41	13.27	321.86	0.20	0.02
	2.61	0.66	2.61	63.29	0.61	0.00
	26.35	2.64	26.35	639.10	1.97	0.05
	85.97	2.47	85.97	2084.88	2.22	0.16
	6.96	3.44	6.96	168.78	2.58	0.01
	116.66	4.54	116.66	2829.10	3.83	0.21
	43.92	0.48	43.92	1064.94	0.45	0.08
	10.45	1.08	10.45	253.41	0.85	0.02
	5.31	0.20	5.31	128.77	0.14	0.01
	0.52	0.30	0.52	12.61	0.24	0.00
	63.77	6.13	63.77	1546.36	4.90	0.12
	7.91	0.25	7.91	191.82	0.19	0.01
	0.01	0.01	-15.87	0.36	0.00	0.00
	208.22	5.88	-33.03	5049.33	2.55	0.38
	46.79	5.35	-21.22	1134.66	3.70	0.08
	38.50	3.31	38.50	933.63	0.88	0.07
	148.70	13.13	-23.67	3605.98	3.44	0.27
	37.17	3.82	37.17	901.37	3.10	0.07
	0.04	0.18	0.04	0.98	0.04	0.00
	0.59	0.14	0.59	14.42	0.11	0.00
	6.09	2.88	6.09	147.68	1.90	0.01
	200.00	0.97	200.00	4850.00	0.75	0.36
	2.28	0.13	2.28	55.19	0.13	0.00
	12.11	0.23	12.11	293.55	0.19	0.02
	34.65	1.93	34.65	840.29	1.22	0.06
	45.41	1.16	45.41	1101.19	0.25	0.08
	17.80	0.42	17.80	431.65	0.35	0.03
	6.27	1.26	6.27	152.05	1.06	0.01
	27.00	0.66	27.00	654.75	0.59	0.05
	0.93	0.24	0.93	22.64	0.18	0.00
	152.91	3.27	152.91	3708.07	2.08	0.28
	49.50	0.82	49.50	1200.32	0.57	0.09
	1.07	0.06	1.07	25.95	0.05	0.00
	11.15	0.13	11.15	270.48	0.10	0.02
	0.08	0.42	0.08	1.94	0.31	0.00
	1.44	0.15	1.44	35.00	0.11	0.00
	16.00	4.71	16.00	388.00	2.60	0.03
	29.13	4.07	29.13	706.36	1.93	0.05
	10.45	10.97	10.45	253.48	9.73	0.02
	21.52	7.94	21.52	521.86	5.86	0.04
	207.83	4.87	207.83	5040.00	2.72	0.38
	10.00	0.07	10.00	242.50	0.06	0.02
	19.61	0.24	19.61	475.65	0.18	0.04
	254.00	0.84	254.00	6159.39	0.62	0.46
	8.66	4.01	8.66	210.01	3.58	0.02
	135.50	4.97	135.50	3285.93	3.00	0.25
	600.00	2.92	600.00	14550.07	2.45	1.09
	0.44	0.23	0.44	10.64	0.19	0.00
	7.35	2.13	7.35	178.25	1.38	0.01
	115.92	4.29	115.92	2811.09	2.97	0.21
	8.07	0.24	8.07	195.79	0.19	0.01
	0.15	0.22	0.15	3.64	0.01	0.00
	60.00	5.09	60.00	1455.06	2.49	0.11
	800.01	3.86	800.01	19400.18	3.22	1.45
	328.61	1.63	328.61	7968.82	0.77	0.59
	3.53	0.42	3.53	85.63	0.35	0.01
	1.95	1.30	1.95	47.22	0.95	0.00
	16.84	2.97	16.84	408.27	2.29	0.03
	63.23	2.85	63.23	1533.32	4.70	0.11
	2.27	1.26	2.27	55.13	1.06	0.00
	0.84	0.25	0.84	20.45	0.19	0.00

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