影视娱乐板块持续稳健 五股静待花开会有时(5)

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　　中文在线:全力布布局文学IP,在线教育两大风口领域

　　中文在线 300364

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-08-28

　　【核心要点】

　　1、中文在线(300364.CH/人民币85.63,买入)拥有互联网基因、文化基因和教育基因三大基因,是A股市场上唯一一家兼具三大基因的公司。

　　2、公司未来将着力发展“文学+”与“教育+”战略

　　“文学+”方面,目前已与产业链上下游诸多公司建立了合作关系。此外,中文在线粉丝经济处于行业第一,打赏收入超过千万,是业内唯一一家打赏收入超越订阅收入的公司。公司未来预计B级IP100个,A级IP30个,S级黄金IP10个,未来收入达到10-50个亿。

　　“教育+”方面,打造教育阅读、教材教辅与MOOC平台三级火箭,最终目标进入在线教育的最核心部分,即学历认证,预计未来收入达到10-50亿。

　　3、投资建议:公司是网络文学领域的平台型公司。目前,公司以此次定增为契机,持续布局文学IP,在线教育两大高需求领域。公司团队优秀,在数字出版及教育领域深耕多年。公司当前市值141亿,我们预计公司2015-2017年全面摊薄每股收益为0.45、0.52、0.59元。维持公司买入评级。

　　【调研纪要】

　　一、中文在线董事长兼总裁童之磊中文在线于2000年在清华创立,创业15年,于2015年1月21日登陆创业板,成为国内数字出版第一股。

　　(一)时代背景

　　我国迎来“互联网+”的时代。目前网民6.68亿,手机网民5.94亿,网络文学用户2.94亿。

　　在线教育浪潮来袭,开启未来教育变革:中国在线教育市场已位居世界第二,年增长率为52%。至2017年市场规模将达到1,733.9亿,潜在用户超过2亿。

　　(二)中文在线的三大基因1.互联网基因:公司是我国第一批互联网创业企业。旗下互联网文学平台包括17K小说网、汤圆创作和中文书城。其中汤圆创作的月活跃作者数已经超过10万人,而以往的在线文学平台都只在几万量级左右。

　　2.文化基因:公司是中国顶级作家的汇聚地,也是新生代大神的培养基地。

　　代表作者包括饶雪漫、余秋雨、莫言、二月河、明晓溪等。公司与很多作家的渊源超过10年。目前公司平台上数字内容超过100万种,原创作者超过80万,读者超过5,000万。

　　3.教育基因:公司起源于清华,目前覆盖中小学5万所,占有率20%,覆盖高校1,500所,占有率达到66%。

　　(三)公司未来发展战略:“文学+”与“教育+”,打造全球领先的互联网文化教育龙头1、“文学+”,基于IP的文学新生态“文学+”指文学的增值,追求多领域产业增值,以形成文学新生态。“文学+”早已在国际上成为潮流,撬动了巨额的市场利润。以《哈利波特》为例,共销售图书4.5亿册,总票房22.3亿美元。全产业链价值达到2,000亿美元。

　　公司致力于建立“文学+”新生态,目前已与产业链上下游诸多公司建立了合作关系。此外,中文在线粉丝经济处于行业第一,打赏收入超过千万,是业内唯一一家打赏收入超越订阅收入的公司。

　　公司未来预计B级IP100个,A级IP30个,S级黄金IP10个,未来收入10-50个亿。

　　2、“教育+”

　　(1)三大平台

　　阅读平台:公司旗下产品书香中国现已覆盖28个省,5万所中小学校,1,500余所高校。

　　K12数字教材教辅平台:教材是刚需,不可替代。目前中文在线已经在北京和上海开始布局教材教辅平台。公司规划了中国首个中小学教材发行平台项目,实现上海近1,500种现行教材的数字化。公司在北京也规划了首个中小学电子教材的发行平台项目,建立北京中小学课程教材资源。通过数字平台项目,逐步向教辅、作业、测评、在线课堂等延伸。

　　MOOC平台公司是清华大学MOOC平台的投资方和合作推广方。是教育部唯一授权的、拥有全球MOOC资源的平台。学堂在线在1年的时间内,成为全球第三,最多的一门课超过20万人在上面选课目标成为最大的中文MOOC平台,5年教育1亿人。最终帮助学生通过平台可以拿到学分、拿到证书甚至拿到学位。

　　(2)三级火箭打造完整“教育+”,未来收入达到10-50亿

　　第一级火箭:教育阅读叩开学校大门

　　第二级火箭:教材教辅成为学生必需品

　　第三级火箭:MOOC平台上,学生不但可以选课拿学分,未来还可以拿证书甚至拿学位。最后进入在线教育的最核心,即学历认证。